WPIC三季报：明年铂金市场供应依然紧需求继续旺

铂金创近 15 年新高，明年供应仍紧

（Kitco News）第三季度不寻常的市场行情把铂金价格推到了近 15 年来的最高点。

世界铂金投资协会（WPIC）最新报告显示，虽然价格短期内可能还会在高位震荡，但到2026 年，市场会保持良好支撑。

这份周二（11 月 18 日）发布的季度报告指出，铂金价格对全球贸易的不确定性很敏感。市场正慢慢恢复平衡，但整个明年行情都会比较紧张。

WPIC更新的预测数据显示，今年铂金市场供应缺口预计为69.2 万盎司，比二季度预估的85 万盎司缺口有所收窄。

这是分析师第一次给出2026 年的展望——他们认为明年市场会基本平衡，小幅过剩2 万盎司左右。

WPIC研究总监Edward Sterck接受Kitco News采访时说，明年能不能出现过剩，关键看全球贸易能否回归正常。如果贸易战能解决，他估计会有15 万盎司从美国金库流向伦敦实物市场。

铂金市场最近的遭遇跟白银差不多——供应链乱成一团。

增持黄金的银行和市场参与者把大量贵金属运到美国，就怕被加征进口关税。

铂金虽然作为贵金属，现在不收税，但关税威胁一直在，因为它已经上了美国地质调查局2025 年关键矿物清单。

年初涌入美国的铂金基本都留在那儿了，这让伦敦场外交易市场压力不小，尤其是投资需求还在增长。

除了贸易摩擦，报告还提到另一个影响明年市场平衡的因素——投资需求可能转向，加上获利回吐，铂金ETF会出现资金流出。

报告写道：“铂金总需求预计同比下降6%，主要原因是投资需求会减少差不多一半——前提是关税担忧消退，交易所库存开始流出，以及铂金价格上涨引发ETF获利了结。”

Sterck说，虽然全球贸易环境正常化能缓解供应链问题、帮助市场平衡，但这个行业的根本性不确定还在——供应吃紧，需求却很旺盛。

报告指出：“ETF持仓和交易所库存的大幅变动应该会让铂金市场更平衡一些，但租赁利率居高不下、现货大幅升水说明，地上库存流动填补2025 年缺口的力度还不够，没能真正缓解市场紧张局面。”

“所以很可能要到2026 年出现大量市场过剩，才能真正缓解供应紧张。说到底，供需对高价的反应太慢了，这让铂金市场的紧张状态很难改变，但这也是铂金投资价值的体现。”

2025 年马上就要过完了。WPIC预计今年矿产供应会同比下降5%，到551 万盎司。今年产量比疫情前五年平均水平低了10%。

贸易不确定性影响了铂金回收，不过这块还是实现了不错的增长，废料供应比去年增加8%。

分析师表示：“2025 年全年回收供应预计同比增长7%，也就是10.3 万盎司，达到161.9 万盎司。主要是铂族金属整体价格上涨，带动了废旧汽车催化剂和珠宝回收，中国的珠宝回收尤其明显。”

往明年看，WPIC认为随着回收继续发力，铂金供应会增长。

报告说：“2026 年总供应预计增长4%，达到740.4 万盎司，主要靠的就是回收供应增强。”

Sterck说，就算价格这么高，矿产供应还是很受限。新矿投产需要时间。

今年铂金需求主要是投资需求在拉动。报告显示总投资需求预计增长6%，达到74.2 万盎司。

报告写道：“铂金ETF持仓预计增加7 万盎司，因为最近价格突破后市场情绪好转，基本面扎实，加上铂金相对黄金还有折价。

考虑到关税相关担忧会缓解，预计三季度末到年底交易所库存会净流出，所以2025 年全年净流入会降到15 万盎司。”

“到2026 年，投资需求预计会减少52%，降至35.8 万盎司——这是假设关税不确定性消退、库存恢复正常，交易所库存流出15 万盎司。”

工业需求今年预计会大幅下滑。

报告说：“2025 年全年工业需求预计同比下降22%，到190.2 万盎司，主要是玻璃需求从2024 年的历史高位回落，这是周期性下降。”

汽车需求这边，预计会降3%到302 万盎司，因为不管轻型还是重型车辆，装催化器的车需求都在减少。

不过报告也说：“话虽如此，汽车需求还是比过去五年平均水平高10%。”

最后说珠宝，铂金珠宝需求预计同比增长7%，达到215.7 万盎司，这是2018 年以来的最高水平。