美国政府豪掷资金扶持关键矿产
美国政府现在要做两件事：增强关系国家安全的美国国内产业，保障国内供应链。
为了达到这个目的，政府直接入股私营企业，还提供贷款和补助，支持的行业包括关键矿产、人工智能、半导体、国防、制造业、基础设施和能源。
矿产方面有几笔大交易值得关注：美国国防部给稀土开采和提炼公司 MP Materials 投了 4 亿美元股权加 1.5 亿美元贷款，美国国际开发金融公司给关键矿产开采公司 TechMet 投了 1.05 亿美元股权。
这样的交易还有很多。
美国联邦政府到底想干什么？为什么偏偏是现在？
咱们来分析一下。
美国靠美元强势吃老本吃太久了
其实不久前，美国还是关键矿产的生产大国。拿稀土来说，MP Materials 旗下的 Mountain Pass 稀土矿，在 70 年代曾经供应全球 70%的稀土。
这个量足够满足美国自己 100%的需求。
麻烦在于，美国的制造业肌肉慢慢萎缩了。
美国开始依赖外国贸易伙伴提供这些东西。因为美元是世界储备货币，对这种货币的需求一直在。
这个逻辑说得通。用绿纸片就能换来石油、铜，或者从亚洲买来刚出厂的产品，确实挺划算。老百姓的生活成本也降下来了。
但实际情况是，美国靠着美元储备货币的地位占便宜，代价是很多国内产业的衰落，而且这种情况持续了很长时间。
这让美国陷入了尴尬境地——军方这样的关键部门，竟然要依赖中国这样的竞争对手国家来供应稀土这类关键矿产。
现在政界基本达成共识了：不把这些能力夺回来，美国就没法继续当世界老大。所以钱袋子开始大开了。
前面提到了几笔交易，但远不止这些。
光是今年，为了支持关键矿产的开采、加工和储备，美国政府就砸了 250 亿美元——直接补助、贷款、入股，样样都有。
这里说的是对美国经济和国家安全至关重要的 60 种矿产，它们的供应链很容易被切断，包括铜、铀、锂、钴、锑、稀土、铂金这些。
关键矿产还只是其中一块。加上建设电网给 AI 供电、高科技制造业回流等等，总共需要数万亿美元。
这么大的盘子，光靠私营部门肯定玩不转。政府必须掏钱兜底。
这才刚开始……而且必然会推高通胀
你可能听说过“贬值交易”——投资者把钱从美元这样的法币转向黄金、白银、房地产、蓝筹股这些硬资产，为的是防止购买力缩水。
这种策略的背后是担忧：美国政府债务高企（国债已经超过 38 万亿美元还在涨），财政赤字持续且没人认真想控制（1.8 万亿美元还在涨），美联储又在降息。
这些政策指向一个结果……美元购买力被刻意削弱。
这种贬值交易不仅还活着，而且要加速了。
聪明的市场参与者已经嗅到了……黄金过去一年涨了 53%，白银涨了 65%，这不是巧合。
还有一种关键矿产／贵金属，跟黄金白银的作用类似。它能保值，上涨空间巨大。而且目前的供需情况让它像根拉紧的弹簧。
作者称，他说的就是铂金。
工业和保值两不误的金属
黄金主要是货币金属，也有些工业用途——主要是做首饰。白银则主要是工业金属。
白银抗腐蚀，是世界上导电性最好的材料，所以电路板和其他电子产品里都有它。
白银在历史上也是货币体系的“步兵”——因为价格一直只是黄金的零头，日常交易更方便用。
铂金有点不一样。大规模铂金矿床直到 1822 年才被发现，所以它没有黄金白银那样的货币历史，今天主要是工业金属。
这种金属用途广泛，从汽车尾气处理技术到医疗到导弹防御系统都离不开它。
人类开采出来的所有铂金，放进奥运会标准游泳池里只能没到你脚踝。它比黄金稀有 30 倍。
下图是铂金需求的分布：
汽车行业是铂金最大的用户。世界铂金投资协会（WPIC）预计，2025 年汽车行业将占近 800 万盎司总需求的 38%。
因为铂金——还有铂族金属里的钯和铑——是催化转化器的关键材料。这个部件装在你车的发动机和排气管之间，让排出的废气更安全。铂金、钯、铑的金属特性让化学反应得以发生。
铂金第二大用途是做首饰。金价过去一年涨了 53%，很多人买不起金首饰了，开始转向铂金。
WPIC 现在预计珠宝将占 2025 年所有铂金需求的 27%——高于 2024 年的 24%。
而且不只美国把铂金列为关键矿产，中国、欧盟、英国也是这么定义的。
一个重要原因是铂金是已知最不活泼的金属。也就是说它极其抗腐蚀和氧化，不会变色或生锈。
所以每年植入的 60 万个心脏起搏器，电极只能用铂金做。这样的例子很多，没有其他金属能替代铂金的功能。
铂金延展性也很强。一克铂金可以拉成一英里长的细丝，或者压成只有 100 个原子厚的薄片。
这些独特性质让铂金在很多医疗和工业应用中不可替代。
供需状况让铂金价格蓄势待发
现在铂金供不应求，已经好多年了，短期也改变不了。
2023 年铂金市场缺口 89.6 万盎司，2024 年跳到 99.2 万盎司。WPIC 预测 2025 年将出现连续第三年的短缺，缺口 96.6 万盎司。
往后看，WPIC 预测到 2029 年每年都会缺货。这叫“结构性赤字”。
简单说就是……铂金供应跟不上需求。铂金价格低，矿商没动力投资新矿。回收量也因为同样原因低于历史平均水平。
结果 WPIC 预计 2025 年铂金供应会降到 700 万盎司以下。大约 540 万盎司来自开采，160 万盎司来自回收。
与此同时，WPIC 预计需求会保持强劲，2025 年在 800 万盎司左右。这导致 2025 年有近 100 万盎司的缺口。
WPIC 和贵金属咨询公司 Metals Focus 预计，2025 到 2029 年铂金年均缺口 62 万盎司，占年均需求的 8%。
铂金价格必须大幅上涨才能避免持续短缺。
铂金已经开始显示生机
需求增长加上结构性赤字，铂金终于醒了也不意外。下图你应该注意到，铂金横盘了好多年，但现在变了。
从 4 月 4 日最近低点 923 美元/盎司算起，价格已经涨了约 65%……
而且这才刚开始。
从下图可以看出，2023 年初以来黄金涨了约 121%，铂金只涨了约 41%。
黄金在国际货币体系中作为储备资产有重要作用，所以涨幅超过铂金有充分理由。但差距会缩小。
跟黄金一样，铂金也能保值。需求强劲，供应受限，这种失衡会持续到 2029 年。
与此同时，供应短缺在消耗地上库存。
2024 年地上铂金库存 380 万盎司。WPIC 和 Metals Focus 估计到 2029 年这个数字会降到 73.1 万。
考虑到供需因素，铂金与黄金的历史交易比例关系恢复只是时间问题。
从 1987 年初开始，黄金平均价格是铂金的 1.07 倍。也就是说差不多同价，黄金略贵一点。
但从 1987 年末到 2011 年有很长时间铂金比黄金贵。2000 到 2008 年，铂金价格经常是黄金的两倍左右。看这个：
按今天的差距，铂金相对黄金严重低估。实际上金铂比接近近 40 年来最高水平。
但铂金有个特点，供应紧张时价格会快速飙升……就像我们现在看到的。
2007 年初到 2008 年中几乎翻倍……然后 2009 年初到 2011 年一季度又翻倍……2020 年 3 月到 2021 年 5 月再次翻倍。看：
最近这波上涨很可能只是更大行情的开始。
持有实物铂金是押注价格上涨的好办法。
有人问，铂钯怎么选？目前供需动态对铂金来说，比钯金更有利（虽然钯金更稀有），但工业应用两者可以互相替代。
【信息来源：Stansberry Research | 作者：Bill McGilton】