2025 年：铂族金属跑输大盘

2025 年，黄金和白银抢尽风头，但分析师认为，2026 年投资者该把目光投向铂金了，钯金或许也值得关注。

去年白银涨幅最猛，飙了近 150%。铂金紧跟其后，涨超 126%，钯金也不差，涨了大约 80%。

话虽如此，铂族金属整体还是跑输了其他贵金属。好消息是，分析师看好供应趋紧和需求稳定会撑起 2026 年的价格。

过去几年铂金和钯金日子不好过，主要是电动车越来越火，催化转化器用量跟着下滑。要知道，铂族金属 80%的需求都来自汽车行业——它们是内燃机减排的关键材料。

不过风向变了。电动车增长预期最近有所放缓，道明证券分析师预计美国燃油车需求还会保持强劲，这对铂族金属是个利好。

汽车需求当然重要，但铂金可不只靠汽车吃饭。玻璃制造、电子产品这些领域也少不了它。2026 年需求应该问题不大，真正的问题是：供应跟得上吗？

供应趋紧是 2026 年的主线

世界铂金投资协会（WPIC）去年 11 月说，连续三年供不应求后，铂金市场可能会趋于平衡。但别高兴太早——库存已经见底了，实物市场依然紧张，溢价还得往上走。

WPIC 的数据显示，全球铂金库存只够用五个月。市场刚要平衡，库存就别指望能补回来了。

供应紧张还引发了另一个担忧：关键材料的战略竞争。去年 11 月美国地质调查局把铂金和钯金列为关键金属，压力更大了。

2026怎么看？

道明证券的大宗商品分析师说：“世界正在向战时经济靠拢，各国会继续囤积关键矿产。232 条款调查可能让关税威胁一直悬着，只是推迟实施而已。加上现在企业流行‘以防万一’式备货，超量囤积会成常态。全球库存补不上来，伦敦市场会更紧张。”

大部分分析师都认为，结构性供应不足是个长期问题。

MKS PAMP 研究主管 Nicky Shiels 直言：“过去十年投资不够，产能就上不去。”她看好 2026 年的铂金行情。

“长期供应短缺摆在那儿，价格会稳步上涨。要是投资需求起来了，或者政策风险爆发，涨势会更猛。”她说。

Shiels 预测 2026 年铂金能站稳每盎司 2000 美元以上。道明证券预计下半年均价在 1800 美元左右，2000 美元以上价格容易见到。

但有业内人士提了个醒：2026 年最大的风险是美国不对铂族金属加关税。

那样的话，铂金和钯金可能被挤出美国市场，场外实物市场的溢价会飙升。

WPIC 说：“CME 仓库里的铂金库存今年增加了约 35 万盎司。如果没有贸易壁垒，预计 2026 年底会降回 2025 年初的水平。要是库存流入维持现状，2025 年的缺口会从 69.2 万盎司扩大到 89.1 万盎司；要是回落，就缩减到 54.2 万盎司。延续到 2026 年的话，缺口是 32.9 万盎司；回落的话，反而会出现 21.9 万盎司的过剩。”

分析师观点分歧

也不是人人都这么乐观。

BMO 资本市场预计 2026 年铂金均价在 1375 美元/盎司左右，钯金大概 1150 美元/盎司。他们更看好黄金和白银。

“要是这些金属供过于求，工业用户就不用靠投资者抛货来拿货了，现货市场需求压力自然下降。钯金情况更糟，从明年开始可能一直供应过剩。”BMO 说。

德国商业银行分析师也认为铂金价格会有支撑，但市场没那么紧张了，黄金势头也在减弱，上涨空间有限。他们预测下半年铂金均价在 1800 美元/盎司。

【信息来源：海外行业网站】