铂金需求激增 2026年供应缺口恐将持续

世界铂金投资协会研究总监爱德华·斯特克的最新文章观点。

地缘避险推涨贵金属

2026 年刚开年，地缘政治就出了一连串大事。这让人更加确信一点：地缘政治乱局还会继续，投资者也会继续往硬资产那边跑，贵金属首当其冲。

这波趋势其实从 18 个月前就开始了，当时带动贵金属价格一路飙升。黄金最先涨起来——毕竟它一直是保值神器，也是法币的替代品。

后来白银、铂金、钯金也跟着涨。虽然现在都从高点回落了，但光看 2025 年的涨幅就很惊人：黄金涨了 65%，白银 148%，铂金 127%，钯金 78%。

价格涨成这样，原因挺复杂的。经济前景不明朗，大家就想买点实物资产避险；各国也在想办法减少对美元的依赖；铂金本身的供需关系又特别紧张。

黄金这边，各国央行一直在买买买，现在央行持有的黄金甚至超过了美国国债，这可是 1990 年代以来头一回。

更夸张的是，好几家大牌资产管理公司说要把 20%的投资都配到黄金上。要是真这么干，黄金根本不够分，其他贵金属自然也就水涨船高了。

往硬资产跑，说白了还是对美元没信心。

黄金最像货币，关键是不受哪个国家政府控制。美元的问题由来已久，不少新兴市场国家本来就想减少对美元的依赖，而近期美国激进的贸易政策和货币政策动向，更让大家加快了这一步。

除了贸易因素，铂金自己的基本面也相当硬气。

这玩意儿本来就稀缺，比黄金少 100 倍，比白银稀有 30 倍。

而且矿产高度集中，70%产自南非，11%来自俄罗斯。所以地缘政治一有风吹草动，铂金市场就得跟着紧张。

抛开珠宝和投资需求不说，铂金的用途基本都是战略级别的，找不到什么替代品。所以很多国家把它列为关键矿物，这不是没道理的。

还有一点，铂金 60%左右的用途都跟节能减排有关。到了 2030 年代，氢能经济肯定会大发展，铂催化剂是核心技术，全球脱碳又离不开它，铂金需求还得继续涨。

供需这块儿，铂金已经连续三年供不应求了，而且缺口还不小。2026 年可能会平衡一些，但之前三年亏的库存还没补回来呢，市场依然很紧张。

贸易这摊子事儿和供应短缺一起，把铂金价格推得老高。

全球金属交易主要在伦敦、纽约、上海三个地方。正常情况下，伦敦和纽约之间的金属流动还算顺畅，上海那边基本只进不出——中国又是全球最大的铂金买家，国内需求旺盛。

美国的贸易政策动向把市场搅得一团糟。大家担心铂金会被加关税，所以大量金属涌入美国。芝加哥商品交易所的保税仓库里，铂金库存现在占全球总需求的 8%，年初才 3%。

说白了，美国那些铂金用户怕加税，提前把货囤进来了，现在这些铂金基本出不去了。

这么一来，伦敦场外市场的铂金就不够用了。中国需求又在涨，11 月还推出了新的铂金期货和期权合约，短缺就更严重了。

往 2026 年看，铂金的供需基本面还是很不错的。美国那边的政策不确定性和地缘政治摩擦仍在发酵。

美国经济也不太好，可能还得降息，这对美元不利。美元一软，大宗商品价格就容易涨。

这些因素加在一起，对铂金价格都是利好。不过话说回来，这轮涨势确实太猛了，像流星一样。市场歇一歇、调整调整，其实也挺健康的。

【信息来源：Evening Standard】