铂金牛市来得悄无声息
在近日的《货币金属周中备忘录》中，迈克・马哈雷深入探讨了两个影响贵金属市场格局的重大事件：铂金在低调中价值暴涨，以及越来越多国家要求将黄金运回国内。
这些变化共同凸显出全球对货币主权和实物资产实际控制权日益增长的渴望。
铂金悄无声息的牛市：2025 年涨幅达 49.8%
在黄金和白银持续占据新闻头条之际，铂金在 2025 年上半年悄然成为表现最佳的大宗商品。价格从 1 月份的每盎司 900 美元飙升至 6 月底的 1360 美元，惊人地上涨了 49.8%。
这几乎是黄金 25.9% 涨幅的两倍，也远高于同期白银 24.9% 的涨幅。
截至 7 月下旬，铂金的交易价格约为 1405 美元，进一步扩大了领先优势。
是什么推动了价格飙升？
主要催化因素是结构性的供应短缺。世界铂金投资协会（WPIC）报告称，2024 年需求超过供应 99.5 万盎司，接近 100 万盎司，比分析师预测的高出 46%。
协会预计 2025 年还将出现约 84.8 万盎司的短缺。地上库存去年下降了 23%，预计今年还将再下降 25%。
这意味着工业用户必须动用不断减少的库存，从而推高价格。
铂金还受益于更广泛的大宗商品上涨势头。
随着美元走弱，贵金属总体表现良好，铂金也搭上了这班车。但它自身的基本面也很强劲。
这种金属在汽车行业至关重要，特别是在混合动力和内燃机汽车使用的催化转化器中。事实上，2025 年第一季度汽车行业的需求达到了七年来的高点，由于全球排放法规更加严格以及铂金对钯金的替代，这一趋势预计将持续下去。
珠宝需求也在回升，尤其是在印度。印度铂金珠宝购买量增长 53%，推动第一季度全球需求同比增长 5%。印度对铂金日益增长的需求可能会成为一个长期的推动力。
从历史上看，铂金曾经比黄金更昂贵。
2008 年 3 月，铂金达到每盎司 2213 美元的历史高点，远高于当时黄金 2011 年创下的 1920 美元的纪录。但自 2015 年以来，黄金的价格一直持续超过铂金。
这种脱节可能不会持续下去。
由于两者之间的差距如此之大，且铂金的基本面不断增强，马哈雷认为这种金属可能会迎来更长期的重新估值。即使与黄金的历史价格平价只是部分回归，对铂金投资者来说也意味着巨大的上涨空间。
运回黄金：主权运动不断发展
在马哈雷转换话题时，他强调了一个正在加速的全球趋势：各国正在将其黄金储备运回国内，选择将黄金储存在国内，而不是伦敦、纽约或瑞士的外国金库中。塞尔维亚是最新采取这一步骤的国家。
塞尔维亚目前持有约 50.5 吨黄金，价值约 60 亿美元，并且已经将大部分黄金运回国内。只有 5 吨仍存放在瑞士的金库中，塞尔维亚国家银行承诺 “尽快” 取回这些黄金。
一旦完成，塞尔维亚将成为第一个将其全部黄金储备储存在本国境内的欧洲国家。
这一决定背后的原因很明确：控制权、使用权和安全性。
塞尔维亚官员称，全球不确定性加剧和危机应对准备是运回黄金的原因。简单地说，当情况变得糟糕时，他们希望能够在不依赖外国机构或政治善意的情况下拿到自己的黄金。
这一举措是一个更广泛趋势的一部分。在过去两年中，印度运回了 200 吨黄金。波兰、匈牙利、罗马尼亚、澳大利亚、荷兰、比利时和德国近年来都采取了措施将黄金运回国内。
2017 年，德国完成了一项计划，运回了约一半的黄金储备。现在，德国和意大利国内要求运回剩余黄金的公众压力越来越大，部分原因是对美国政治不确定性的担忧日益加剧。
一些欧洲批评人士特别提到了特朗普。无论这种担忧是否合理，关键在于：如果外国央行认为美国可能成为一个不可靠的托管人，他们就会采取相应的行动。国外的政策决定是由看法和风险缓解因素决定的，而不是一厢情愿的想法。
从西方到东方：全球黄金所有权的转变
为《货币金属》撰稿的调查记者扬・Nieuwenhuis一直在追踪全球官方黄金储备位置的变化。1972 年，49% 的官方储备储存在纽约和伦敦以外的地方。如今，这一数字已跃升至 78%。
这种转变正在重塑全球金融力量的平衡。根据 Nieuwenhuis 的数据，非西方国家（主要在亚洲）现在持有 18643 吨黄金。相比之下，西方国家持有 21470 吨。
西方仍然领先，但这种领先状态不会持续太久。非西方国家的黄金持有量占全球储备的 46%，即将达到多数地位。
这种变化不仅仅是象征性的。黄金一直是货币权力的象征。俗话说：“谁拥有黄金，谁制定规则。”
黄金从西方流向东方，反映了多极全球秩序的出现。随着中国、印度和俄罗斯等国家增加其黄金储备，它们获得了在美元体系之外进行贸易的杠杆，并将财富储存在一种不受西方控制的资产中。
在美国及其盟友在俄罗斯入侵乌克兰后冻结了俄罗斯 6500 亿美元储备中的一半以上之后，许多央行重新评估了自身的脆弱性。
世界黄金协会发现，2023 年接受调查的央行中有 68% 打算将黄金储存在国内，高于 2020 年的仅 50%。
交易对手风险与实物黄金的理由
马哈雷从这一全球变化中得出了一个关键教训：持有实物黄金可以消除交易对手风险。
与纸币、银行存款甚至交易所交易基金（ETF）不同，黄金的价值不依赖于任何人的承诺。它不能被印刷。它不会被制裁冻结。它的价值是内在的，并且得到普遍认可。
将黄金储存在国外会重新引入风险。
这种风险原本很低，但有天它可能变得不低。
各国央行逐渐意识到，储存在外国司法管辖区的黄金容易受到地缘政治紧张局势、经济战和政治干预的影响。
透明度也是一个日益令人担忧的问题。
美联储拒绝披露其代表外国政府持有的黄金的细节。它拒绝了《美国头条新闻》根据《信息自由法》提出的要求提供基本库存数据的请求。即使是像众议员亚历克斯・穆尼（R-WV）这样的国会议员在询问这些持有量时也遭到了阻挠。
你应该把黄金储存在家里吗？
虽然各国央行正在将黄金运回国内，但个人投资者也面临着类似的困境：将金属储存在家里，还是使用安全的第三方托管机构？
马哈雷承认，家庭储存存在风险。大多数家庭保险箱都能被下定决心的小偷撬开。即使是巧妙的藏匿之处也不是万无一失的。
另一方面，第三方储存带来了不同的风险——主要是信任和使用权方面的风险。
无论你将黄金储存在家里还是托管机构，最重要的一步是拥有它。
实物贵金属仍然是对冲通货膨胀、地缘政治动荡和货币贬值的最可靠手段。
最后的思考
铂金的上涨和黄金运回国内的浪潮，凸显了全球对真实货币、真实资产和真实主权日益增长的需求。各国正在远离美元。投资者正在寻求保护，以应对通货膨胀和不稳定。
趋势很明显：稳健的货币重新流行起来。
如果你正在考虑下一步行动，现在可能是购买黄金、白银、铂金或钯金的最佳时机，以免错过下一轮上涨。
基础已经奠定。
世界正在觉醒！
（信息来源：货币金属周中备忘录）
以下是另一篇关于美国铂金行业的报道。
Sibanye-Stillwater 采取行动保障美国铂金供应，以应对不公平贸易担忧
美国国内供应的平衡来自回收，而 Sibanye-Stillwater（首席执行官尼尔・弗罗内曼）是头部二级供应商（贵金属回收）。
《非洲矿业评论》8月1日报道，Sibanye-Stillwater 公司与美国钢铁工人联合会合作，采取果断措施，以保护美国铂族金属（PGM）供应的长期可持续性。
该公司已向美国商务部和美国国际贸易委员会提交了针对俄罗斯钯金进口的反倾销和反补贴税请愿书。
该行动的背景是，自 2022 年以来铂族金属价格下跌，持续给Sibanye-Stillwater公司在蒙大拿州的美国业务带来财务压力，该业务是美国唯一的原生铂族金属生产来源。国内供应的其余部分来自回收，而Sibanye-Stillwater是最大的二级供应商之一。
相比之下，同期俄罗斯钯金进口量有所上升，公开贸易数据显示，这些钯金以低于市场的价格出售，破坏了公平竞争。
Sibanye-Stillwater公司通过 8200 万美元的 Metallix 交易扩大回收业务。
“我们认为，由于各种因素，俄罗斯钯金进口正以低于市场的价格出售，这主要始于 2022 年俄乌战争之后。” Sibanye-Stillwater首席执行官尼尔・弗罗内曼表示。
“西方经济体的公司和行业通常被要求遵守更高的标准，受到更严格的规定约束，因此与监管较少环境中的同行相比，处于明显的竞争劣势。”
美国钯金行业 70% 的参与者（包括原生生产商和回收商）支持这些请愿书，呼吁对从俄罗斯进口的未锻造钯金征收关税。如果获得批准，此举可能会加强国内生产，并有助于保护因近期市场疲软导致的重组而受到威胁的就业岗位。
根据美国贸易法，美国商务部有 21 天时间决定是否展开调查。国际贸易委员会预计将在 45 天内做出初步裁定，可能在 5 至 7 个月内征收反补贴税和反倾销税。
最终裁决预计将在提交请愿书后的 13 个月内做出。
铂族金属在美国被归类为关键矿产，安全的国内供应对该国的工业和清洁能源目标至关重要。
（信息来源：《非洲矿业评论》）