铂金会继续飙升 超越黄金吗？
铂金仍然被严重低估，但供应缺口收紧、技术面看涨突破以及铂金与黄金比率上升表明，它可能成为在不断创新高的黄金之后，下一个飙升的贵金属。
铂金正在贵金属领域展现出令人信服的机会。尽管黄金不断刷新历史新高，白银也是强势，但相比，铂金仍被低估。
此外，深度供应缺口、长期技术突破以及铂金与黄金比率上升的组合表明，铂可能正在在为再度强劲上涨做准备。
随着市场动态的转变和交易者寻找下一个突破候选者，铂金的独特地位预示着未来几个月和几年的巨大上涨潜力。
铂金供应缺口加深：矿产产量下降，库存收缩
铂金市场正在走向连续第三年年度赤字。世界铂金投资协会(WPIC)预测2025年将出现85万盎司的供应缺口。尽管年同比需求下降22%，这种持续缺口仍然存在。持续缺口主要由疲弱的矿产供应和停滞的回收推动，而非需求激增。
矿产供应疲弱和回收限制
生产仍是2025年最重要的问题。全球精炼产量在2025年第二季度降至145万盎司，低于2024年第二季度的154万盎司。世界最大生产商南非在第一季度受到大雨影响，第二季度产量仍比2024年水平低8%。
WPIC预计南非今年总矿产供应将下降6%。另一方面，分析师预测津巴布韦下降4%，北美下降26%。不过，他们预计俄罗斯将小幅增长1%。
与此同时，回收供应正在改善但仍然疲弱。二次供应同比增长6%至160万盎司，主要由汽车回收增长推动。
尽管如此，WPIC指出水平仍处于历史低位。根据WPIC，铂金回收对价格的反应远不如钯金或铑金敏感。因此，即使在7月份价格超过1,450美元的情况下，废料流入仍然有限。
库存萎缩和需求前景喜忧参半
铂金总供应预计2025年将下降3%至703万盎司。同时，地面库存继续萎缩，预计今年库存将下降22%至298万盎司，低于2022年的551万盎司。
在需求方面，前景喜忧参半。工业用途预计下降22%，汽车需求因汽车产量放缓可能下降3%。
然而，WPIC预计今年珠宝需求将增长11%至223万盎司，主要由铂金相对黄金的折价推动。中国批发商正在推动42%的制造激增，因为他们将重点从下降的黄金销售转移。
2025年，关税不确定性为资金需求增加了波动性。今年早些时候，实物铂金因担心贸易限制而流入美国。虽然这些担忧短暂缓解，但在宣布铜关税后再次浮现。涉及南非的地缘政治风险继续威胁供应。
尽管整体需求下降，供应缺口仍然巨大。虽然价格正在上涨，但仍不足以激励新的采矿项目。深层采矿仍然成本高昂，即使篮子价格增长50%也不太可能触发新的供应。
目前，结构性紧张继续支撑2025年铂金价格前景看好。
铂金与黄金比率信号潜在追赶反弹
历史上，铂金在主要牛市周期中跟随黄金的领先。在1970年代末和2000年代初，黄金首先突破，而铂金随后以更强的百分比涨幅跟随。
这种滞后行为为错过黄金初始走势的市场参与者提供了第二次机会。一旦黄金确认突破，铂金通常会以更大的波动性和上涨潜力跟随。
铂金历史上以溢价交易黄金。从1990年代末到2008年，铂金与黄金的比率保持在1.0以上，表明铂金比黄金更昂贵。
然而，这种趋势在2008年全球金融危机后逆转。从那时起，铂金一直以持续折价交易，比率在一个明确的下降通道内稳步下降。
图像显示了铂金与黄金比率的下降通道。该比率在近15年内一直在此通道内交易，受到强劲下降趋势线的限制。关键破位发生在2011年和2020年，每次都伴随着收复更高水平的失败尝试。截至2025年，该比率仍在0.38附近受到抑制，表明铂金价值仅为黄金价格的38%。
然而，2025年该比率的近期反弹呈现生机迹象。比率从通道下支撑反弹，短暂向0.50水平飙升。这种反弹表明随着黄金已确认其长期突破，铂金的势头正在增长。如果比率突破下降趋势线并收复0.50-0.55区域，可能标志着结构性轮动回铂金的开始。
该比率为市场参与者提供关键信号。铂金与黄金比率上升表明铂金跑赢黄金，通常在早期商品周期或通胀期间。
如果黄金继续攀升且比率确认突破，铂金可能进入自己的牛市阶段，类似于前几十年。
铂金技术分析：倒头肩形态确认长期底部
铂金的长期前景仍然强劲看好，因为价格从600美元水平附近的重要支撑区域突破。历史价格走势显示，铂金在1980年代至2000年代初之间形成了坚实的底部。这个整理阶段之后是从2001年低点403美元到2008年历史高点2,299美元的强劲走势。
然而，2008年的全球金融危机引发了急剧调整，铂金在2008年第三季度跌至752.50美元。虽然黄金价格在危机后继续上涨，但铂金进入了长期整理期。这个阶段逐渐形成了在2015年至2025年间变得更加明确的筑底结构。
值得注意的是，上图显示在此期间形成了倒头肩形态。在2025年第二季度，铂金突破了这个形态的颈线，并继续上涨至2025年第三季度。这个突破确认了结构性底部，并表明铂金现在正在进入长期乐观周期。这个周期在未来几年可能会继续。
铂金参与者的关键点
下图确认了强劲的筑底形态，因为价格在625美元水平附近形成了倒头肩。这个底部在2020年3月确立，价格在2025年第二季度突破了1,200美元区域。1,200美元的突破为向1,700美元区域移动打开了大门。
倒头肩形态的形成表明1,200美元水平可能充当新的支撑。这个结构指向未来几年向历史水平的持续上涨。直接阻力位于1,700美元附近，突破这个区域可能推动价格进一步向1,900美元甚至2,170美元。
这种看涨价格走势进一步得到周线图的确认，显示2021年至2025年间正在形成圆杯形态。2025年5月在1,050美元水平附近的突破为铂金价格强劲飙升打开了大门。
图表还突出显示了2025年7月的急剧逆转，在1,270美元区域附近产生了强劲买入信号。此后，价格继续走高。1,270-1,200美元水平现在充当关键支撑，与2021年2月的高点一致。只要铂金保持在这个区域之上，看涨趋势可能会继续。
从技术角度看，铂金正处于倒头肩形态，长期基础结构和上升势头都支持积极前景。此外，相比黄金和白银，铂金仍然被深度折价。
如果铂金与黄金比率突破0.50水平以上，该金属市场表现可能超越预期。因此，铂金向1,200-1,270美元区域的任何调整都应被视为瞄准新历史水平的关键关注点。
关于Muhammad Umair
Muhammad Umair是金融MBA和工程博士。作为专门从事货币和贵金属的资深金融分析师，他结合多学科学术背景提供数据驱动的逆向观点。作为Gold Predictors的创始人，他领导一个提供先进市场分析、定量研究和精refined贵金属交易策略的团队。