10亿铂金！这家化学公司为啥卖了又租？

效成化学向母公司效成集团出售2000亿韩元（9.9亿人民币）铂（催化剂）, 以改善流动性。

公司先把手里大部分的铂金都卖掉, 再按需要的量租回来用, 这种做法叫"售后回租"。

贵金属搞售后回租其实挺少见的。铂金本来就供应紧张, 价格还容易受产地那边政治局势影响大起大落, 这样搞很容易有一方吃亏。

不过业内人士认为, 效成集团这次愿意在内部做这笔铂金买卖, 说明母公司是铁了心要帮效成化学改善财务状况。

据投资银行业内消息, 效成10月31日表示要买下效成化学龙渊工厂用的铂催化剂, 相当于最多77,157盎司铂。效成是效成化学的大股东, 持股约33%。

效成还打算把买来的铂金租给效成化学用。

租赁铂金价值200亿韩元, 租期一年。对效成化学来说,这笔买卖挺划算——把值钱的贵金属变现拿到手, 生产还不受影响。这其实就是把长期压着的固定资产盘活, 减轻营运资金压力。

铂催化剂在聚丙烯和脱氢工艺里作用很大, 而且可以再生回收反复用。像效成化学这种长期囤着大量催化剂的企业, 营运资金容易被占用太多。最近化工市场不景气, 资产周转又慢, 财务状况可能雪上加霜。

具体来说,效成化学通过这次交易处理掉铂金, 减少了库存, 马上到手几百亿韩元现金。这让单独财务报表上的总资产减少了,短期内还能改善资产回报率(ROA)这些指标。

ROA就是净收入除以总资产。效成化学去年全年净亏损超过3000亿韩元, 总资产大概2.7万亿韩元, ROA连年都是负的。

如果效成化学用售后回租的方式租铂金, 库存是减少了, 但使用权资产会增加。不过,虽然库存减了2000亿韩元, 但马上增加的使用权资产只有200亿韩元,因为每年实际用的催化剂还不到200亿韩元。

从效成的角度看,它把贵金属记在资产里,再租给效成化学赚租金。这样一来,铂金这种贵东西就不用各家公司分头管了,母公司统一管理。把贵重资产放在总部金库,谁需要就租给谁,不用分散在各个单位, 运营起来省事多了。

在合并报表上,效成的收入和支出会相互抵消,实际影响应该不大。但是,母公司给子公司提供流动性的同时,也得担着贵金属价格波动的风险。铂金价格波动厉害,全球经济形势、汽车催化剂需求、产矿国家的政治风险都会影响价格。要是价格比买的时候跌了,效成就得认这个亏。

这次的购买价格,是按过去一个月纽约商品交易所铂金期货最高价(每金衡盎司1,770美元)算的。公告里也提到,单价和汇率变了可能会调整条款,但这以后也可能引起内部交易价格是否公平的争议。

铂金价格最近涨得挺猛。纽约商品交易所2026年1月铂金期货价格,上半年还在每金衡盎司1,200美元左右晃悠,9月以后就飙到1,600美元以上了,10月中旬达到全年最高点。半年时间涨了六成多。

一位投资银行业内人士说:"要避免这事变成对子公司的不公平支持或者涉及私人利益,实际的租赁条款和付款结构得跟市场价接近才行。"

效成一直在物质上和资金上支持效成化学改善财务结构。除了买铂金,效成还同意通过可转换债券给效成化学提供1000亿韩元,效成化学从Newstar HS First Co.借2000亿韩元的时候,效成也提供了信用担保。

铂道综合韩国行业网站报道。