WPIC三季报：明年铂金市场供应依然紧 需求继续旺

原文作者: Neils Christensen

(Kitco News) 第三季度不寻常的市场行情把铂金价格推到了近15年来的最高点。

世界铂金投资协会(WPIC)最新报告显示, 虽然价格短期内可能还会在高位震荡, 但到2026年，市场会保持良好支撑。

这份周二（11月18日）发布的季度报告指出, 铂金价格对全球贸易的不确定性很敏感。市场正慢慢恢复平衡, 但整个明年行情都会比较紧张。

WPIC更新的预测数据显示, 今年铂金市场供应缺口预计为69.2万盎司,比二季度预估的85万盎司缺口有所收窄。

这是分析师第一次给出2026年的展望——他们认为明年市场会基本平衡, 小幅过剩2万盎司左右。

WPIC研究总监Edward Sterck接受Kitco News采访时说, 明年能不能出现过剩, 关键看全球贸易能否回归正常。如果贸易战能解决, 他估计会有15万盎司从美国金库流向伦敦实物市场。

铂金市场最近的遭遇跟白银差不多——供应链乱成一团。

增持黄金的银行和市场参与者把大量贵金属运到美国, 就怕被加征进口关税。

铂金虽然作为贵金属，现在不收税, 但关税威胁一直在, 因为它已经上了美国地质调查局2025年关键矿物清单。

年初涌入美国的铂金基本都留在那儿了, 这让伦敦场外交易市场压力不小, 尤其是投资需求还在增长。

除了贸易摩擦, 报告还提到另一个影响明年市场平衡的因素——投资需求可能转向, 加上获利回吐, 铂金ETF会出现资金流出。

报告写道:"铂金总需求预计同比下降6%,主要原因是投资需求会减少差不多一半——前提是关税担忧消退, 交易所库存开始流出, 以及铂金价格上涨引发ETF获利了结。"

Sterck说, 虽然全球贸易环境正常化能缓解供应链问题、帮助市场平衡,但这个行业的根本性不确定还在——供应吃紧, 需求却很旺盛。

报告指出: "ETF持仓和交易所库存的大幅变动应该会让铂金市场更平衡一些, 但租赁利率居高不下、现货大幅升水说明, 地上库存流动填补2025年缺口的力度还不够, 没能真正缓解市场紧张局面。"

"所以很可能要到2026年出现大量市场过剩, 才能真正缓解供应紧张。说到底, 供需对高价的反应太慢了, 这让铂金市场的紧张状态很难改变,但这也是铂金投资价值的体现。"

2025年马上就要过完了。WPIC预计今年矿产供应会同比下降5%,到551万盎司。今年产量比疫情前五年平均水平低了10%。

贸易不确定性影响了铂金回收, 不过这块还是实现了不错的增长, 废料供应比去年增加8%。

分析师表示: "2025年全年回收供应预计同比增长7%, 也就是10.3万盎司, 达到161.9万盎司。主要是铂族金属整体价格上涨, 带动了废旧汽车催化剂和珠宝回收, 中国的珠宝回收尤其明显。"

往明年看, WPIC认为随着回收继续发力, 铂金供应会增长。

报告说: "2026年总供应预计增长4%,达到740.4万盎司, 主要靠的就是回收供应增强。"

Sterck说, 就算价格这么高, 矿产供应还是很受限。新矿投产需要时间。

今年铂金需求主要是投资需求在拉动。报告显示总投资需求预计增长6%,达到74.2万盎司。

报告写道: "铂金ETF持仓预计增加7万盎司, 因为最近价格突破后市场情绪好转, 基本面扎实, 加上铂金相对黄金还有折价。

“考虑到关税相关担忧会缓解, 预计三季度末到年底交易所库存会净流出, 所以2025年全年净流入会降到15万盎司。"

"到2026年, 投资需求预计会减少52%, 降至35.8万盎司——这是假设关税不确定性消退、库存恢复正常,交易所库存流出15万盎司。"

工业需求今年预计会大幅下滑。

报告说:"2025年全年工业需求预计同比下降22%, 到190.2万盎司, 主要是玻璃需求从2024年的历史高位回落, 这是周期性下降。"

汽车需求这边, 预计会降3%到302万盎司, 因为不管轻型还是重型车辆,装催化器的车需求都在减少。

不过报告也说: "话虽如此, 汽车需求还是比过去五年平均水平高10%。"

最后说珠宝, 铂金珠宝需求预计同比增长7%,达到215.7万盎司, 这是2018年以来的最高水平。