斯坦斯伯里研究：美国支持关键矿产 铂金价格或飙升

这是来自研究机构stansberryresearch的一篇最新文章。

原文作者: Bill McGilton

发布日期:2025年11月25日

铂道翻译并编辑如下：

美国在用美元换关键矿产, 这是一个重要信号

美国政府现在要做两件事: 增强关系国家安全的美国国内产业, 保障国内供应链。

为了达到这个目的, 政府直接入股私营企业, 还提供贷款和补助, 支持的行业包括关键矿产、人工智能、半导体、国防、制造业、基础设施和能源。

矿产方面有几笔大交易值得关注:

美国国防部给稀土开采和提炼公司MP Materials投了4亿美元股权加1.5亿美元贷款, 美国国际开发金融公司给关键矿产开采公司TechMet投了1.05亿美元股权。

这样的交易还有很多。

美国联邦政府到底想干什么?为什么偏偏是现在?

咱们来分析一下。

美国靠美元强势吃老本吃太久了

其实不久前, 美国还是关键矿产的生产大国。拿稀土来说, MP Materials旗下的Mountain Pass稀土矿, 在70年代曾经供应全球70%的稀土。

这个量足够满足美国自己100%的需求。

麻烦在于, 美国的制造业肌肉慢慢萎缩了。

美国开始依赖外国贸易伙伴提供这些东西。因为美元是世界储备货币, 对这种货币的需求一直在。

这个逻辑说得通。用绿纸片就能换来石油、铜,或者从亚洲买来刚出厂的产品, 确实挺划算。老百姓的生活成本也降下来了。

但实际情况是, 美国靠着美元储备货币的地位占便宜, 代价是很多国内产业的衰落, 而且这种情况持续了很长时间。

这让美国陷入了尴尬境地——军方这样的关键部门, 竟然要依赖中国这样的竞争对手国家来供应稀土这类关键矿产。

现在政界基本达成共识了: 不把这些能力夺回来, 美国就没法继续当世界老大。所以钱袋子开始大开了。

前面提到了几笔交易, 但远不止这些。

光是今年,为了支持关键矿产的开采、加工和储备, 美国政府就砸了250亿美元——直接补助、贷款、入股,样样都有。

这里说的是对美国经济和国家安全至关重要的60种矿产, 它们的供应链很容易被切断。包括铜、铀、锂、钴、锑、稀土、铂金这些。

关键矿产还只是其中一块。加上建设电网给AI供电、高科技制造业回流等等, 总共需要数万亿美元。

这么大的盘子, 光靠私营部门肯定玩不转。政府必须掏钱兜底。

这才刚开始……而且必然会推高通胀。

你可能听说过"贬值交易"——投资者把钱从美元这样的法币转向黄金、白银、房地产、蓝筹股这些硬资产, 为的是防止购买力缩水。

这种策略的背后是担忧: 美国政府债务高企(国债已经超过38万亿美元还在涨),财政赤字持续且没人认真想控制(1.8万亿美元还在涨),美联储又在降息。

这些政策指向一个结果……美元购买力被刻意削弱。

这种贬值交易不仅还活着, 而且要加速了。

聪明的市场参与者已经嗅到了……黄金过去一年涨了53%, 白银涨了65%, 这不是巧合。

还有一种关键矿产/贵金属, 跟黄金白银的作用类似。它能保值, 上涨空间巨大。而且目前的供需情况让它像根拉紧的弹簧。

作者称，他说的就是铂金。

工业和保值两不误的金属

黄金主要是货币金属, 也有些工业用途——主要是做首饰。白银则主要是工业金属。

白银抗腐蚀, 是世界上导电性最好的材料。所以电路板和其他电子产品里都有它。

白银在历史上也是货币体系的"步兵"——因为价格一直只是黄金的零头, 日常交易更方便用。

铂金有点不一样。大规模铂金矿床直到1822年才被发现, 所以它没有黄金白银那样的货币历史。今天主要是工业金属。

这种金属用途广泛, 从汽车尾气处理技术到医疗到导弹防御系统都离不开它。

人类开采出来的所有铂金, 放进奥运会标准游泳池里只能没到你脚踝。它比黄金稀有30倍。

下图是铂金需求的分布:

汽车行业是铂金最大的用户。世界铂金投资协会(WPIC)预计，2025年汽车行业将占近800万盎司总需求的38%。

因为铂金——还有铂族金属里的钯和铑——是催化转化器的关键材料。

这个部件装在你车的发动机和排气管之间,让排出的废气更安全。铂金、钯、铑的金属特性让化学反应得以发生。

铂金第二大用途是做首饰。金价过去一年涨了53%, 很多人买不起金首饰了,开始转向铂金。

WPIC现在预计珠宝将占2025年所有铂金需求的27%——高于2024年的24%。

而且不只美国把铂金列为关键矿产, 中国、欧盟、英国也是这么定义的。

一个重要原因是铂金是已知最不活泼的金属。也就是说它极其抗腐蚀和氧化, 不会变色或生锈。

所以每年植入的60万个心脏起搏器, 电极只能用铂金做。这样的例子很多,没有其他金属能替代铂金的功能。

铂金延展性也很强。一克铂金可以拉成一英里长的细丝, 或者压成只有100个原子厚的薄片。

这些独特性质让铂金在很多医疗和工业应用中不可替代。

供需状况让铂金价格蓄势待发

现在铂金供不应求,已经好多年了,短期也改变不了。

2023年铂金市场缺口89.6万盎司,2024年跳到99.2万盎司。WPIC预测2025年将出现连续第三年的短缺,缺口96.6万盎司。

往后看, WPIC预测到2029年每年都会缺货。这叫"结构性赤字"。

简单说就是……铂金供应跟不上需求。铂金价格低, 矿商没动力投资新矿。回收量也因为同样原因低于历史平均水平。

结果WPIC预计2025年铂金供应会降到700万盎司以下。大约540万盎司来自开采, 160万盎司来自回收。

与此同时, WPIC预计需求会保持强劲, 2025年在800万盎司左右。这导致2025年有近100万盎司的缺口。

WPIC和贵金属咨询公司Metals Focus预计, 2025到2029年铂金年均缺口62万盎司, 占年均需求的8%。

铂金价格必须大幅上涨才能避免持续短缺。

铂金已经开始显示生机

需求增长加上结构性赤字,铂金终于醒了也不意外。下图你应该注意到,铂金横盘了好多年,但现在变了。

从4月4日最近低点923美元/盎司算起,价格已经涨了约65%……

而且这才刚开始。

从下图可以看出,2023年初以来黄金涨了约121%,铂金只涨了约41%。

黄金在国际货币体系中作为储备资产有重要作用,所以涨幅超过铂金有充分理由。但差距会缩小。

跟黄金一样, 铂金也能保值。需求强劲,供应受限,这种失衡会持续到2029年。

与此同时, 供应短缺在消耗地上库存。

2024年地上铂金库存380万盎司。WPIC和Metals Focus估计到2029年这个数字会降到73.1万。

考虑到供需因素, 铂金与黄金的历史交易比例关系恢复只是时间问题。

从1987年初开始, 黄金平均价格是铂金的1.07倍。也就是说差不多同价,黄金略贵一点。

但从1987年末到2011年有很长时间铂金比黄金贵。2000到2008年,铂金价格经常是黄金的两倍左右。看这个:

按今天的差距,铂金相对黄金严重低估。实际上金铂比接近近40年来最高水平。

但铂金有个特点, 供应紧张时价格会快速飙升……就像我们现在看到的。

2007年初到2008年中几乎翻倍……然后2009年初到2011年一季度又翻倍……2020年3月到2021年5月再次翻倍。看:

最近这波上涨很可能只是更大行情的开始。

持有实物铂金是押注价格上涨的好办法。

有人问，铂钯怎么选，目前供需动态对铂金来说，比钯金更有利(虽然钯金更稀有），但工业应用两者可以互相替代。