最新报告：中国铂金珠宝需求更新 从黄金抢了不少份额
世界铂金投资协会 - WPIC发布最新报告。
核心要点
铂金依然是高端珠宝的首选材质, 珠宝制造也是铂金需求的主要来源。
过去十年,铂金珠宝市场发生了显著变化——不再像以前那样高度依赖中国市场。2014到2024年间,其他地区的增长在一定程度上填补了中国需求的缺口。
2024年,包括中国在内的所有市场需求都开始回暖,走出了此前两年的低谷。
去年底开始,铂金相比黄金的价格优势明显提振了珠宝需求。这也是2025年全球铂金珠宝需求预计增长7%、创下七年新高的主因。
2026年的形势会有所变化,预计全球需求将回落6%。北美和欧洲增速放缓,印度受到关税冲击,但最大的拖累还是来自中国。
不过要注意的是,虽然相比2025年批发商大量囤货带来的爆发式增长会有回调,中国市场的表现仍将好于2024年。
再看远一点,我们预测2024到2029年间,铂金珠宝需求将保持年均1%左右的温和增长(见图1)。
图1:铂金珠宝需求正从2020-2023年的低谷中逐步恢复
数据来源:Metals Focus(2019-2026),WPIC研究
关于铂金珠宝首饰应用
黄金被人类加工使用已有数千年历史,铂金则不同——直到18世纪中叶才被确认为独立元素,主要因为它实在太稀有,物理特性也很特殊。它的熔点极高,1782年之前根本没法熔化铸造。
铂金珠宝最大的特点就是纯。白金之所以是白色,要么靠合金要么靠镀层,铂金却天生就是白的,永远不用重新电镀。密度也比黄金大得多——同样款式的铂金珠宝要比18K金重40%。
铂金只需要掺入极少量其他铂族金属就能加工成型,所以纯度特别高。市面上的铂金珠宝通常能达到90%或95%的纯度,相比之下18K金只有75%,14K金更是只有58%。
高纯度意味着几乎不会引起过敏,而白金里常用的镍等合金就容易让皮肤不适应。另外铂金硬度高,用来镶嵌宝石再合适不过。
市场演变
首饰大约占铂金总需求的四分之一。2014年铂金首饰需求见顶,达到约300万盎司,之后一路下滑,2020到2023年甚至跌破了200万盎司。
问题主要出在中国——曾经多年稳居第一的市场,在2014年达到200万盎司的峰值后就开始走下坡路(见图2)。
图2:2014-2026年中国vs其他地区铂金珠宝首饰需求
数据来源:SFA(牛津)2014-2018,Metals Focus 2019-2026,WPIC研究
好消息是2024年市场开始企稳,所有地区包括中国的需求都实现了同比近9%的增长。
这十来年最值得关注的趋势,是中国以外市场的快速成长。2014年这部分需求还只有100万盎司,到2025年已经涨到了160万盎司左右。
这基本抵消了中国市场的萎缩——虽然中国现在开始回升,但体量还是远不如从前。整个市场的地理分布也因此变得更加均衡,不再像以前那样过度依赖单一市场(见图3)。
对比一下黄金和白银珠宝市场就能看出差异——那两个市场严重依赖"其他地区"(主要是印度)的需求。
图3:2014年以来,铂金珠宝需求的地域分布明显多元化
数据来源:SFA(牛津)2014,Metals Focus 2024,世界黄金协会,白银协会
中国市场的萎缩有多方面原因。结婚率下降、消费偏好变化肯定是重要因素,2025年之前K金的强势竞争也不容忽视。
反观中国以外的市场,2014到2025年间保持了年均3.4%的增长,这既得益于高端奢侈品市场的发力,也离不开在印度等地的成功推广。
2025年的表现
去年底以来,铂金的价格优势在大多数市场都产生了明显效果。奢侈品消费回暖加上宝石价格走低,进一步推动了需求增长。
2025年铂金珠宝需求同比增长约7%,达到215.7万盎司,是2018年以来的最好成绩。铂金从黄金手里抢到了不少份额——整个2025年黄金珠宝制造都在大幅收缩。
中国市场上半年出现了需求激增。黄金珠宝卖不动,批发商开始清库存转向价格更低的铂金珠宝。下半年虽有回落但还在增长,全年最终同比暴涨44%,达到59.4万盎司。
北美达到46.7万盎司,增长5%,婚戒和高端市场表现强劲。欧洲涨了6%到36.5万盎司,连续第五年增长。日本涨3%至38.5万盎司。印度比较惨,受美国关税打击,出口需求大跌,全年下降约30%至18.6万盎司,不过这个数字在历史上也能排到第四。
2026年预期
今年铂金珠宝需求预计会收缩6%,但应该还能守住200万盎司这条线。
中国需求可能同比下降14%,但要结合去年上半年的异常火爆来看。去年上半年批发商集中囤货把数字拉得特别高,如果剔除这部分非常规因素,2026年其实还是小幅增长的。
还有个新变化需要关注——中国调整了铂金和黄金的增值税政策,对珠宝制造会有影响。铂金需求历来对价格比较敏感,成本上升可能会打压短期需求,消费者需要时间适应含税后的新价位。
不过这件事也有另一面,黄金珠宝同样要加税涨价,铂金和黄金的价差会进一步拉大,反而可能对铂金有利。这部分风险我们还没纳入2026年的预测。
北美方面,铂金相对白金的价格优势会持续,预计温和增长1%,尽管铂金珠宝的绝对价格在上涨。欧洲在连涨五年后会稳定在2025年的水平。
印度的日子不太好过,预计同比下降15%至15.8万盎司,是2022年以来最低。消费者信心不足,零售商促销力度有限,出口又在放缓。好在黄金价格创新高、男士珠宝越来越受欢迎、线上销售也在增长,能多少缓解一下跌势。
往后看,我们对2029年的预测相对平稳,需求年均增长1%左右,到2029年达到213.7万盎司。
信息来源：WPIC、CMZ Group