德邦证券4月21日研报：四川免氢车高速公路通行费，绿氢生产无需取得危化品生产许可
行情回顾
本周各板块普遍下跌，申万（2021）公用事业行业指数下跌1.1%，环保行业指数下跌2.7%。公用事业板块中水电涨幅较大，上涨1.7%。环保板块中环境修复跌幅较大，下跌8.7%。
四川免氢车高速公路通行费，绿氢生产不需取得危险化学品安全生产许可
四川省工信厅发布关于征求《四川省进一步推动氢能全产业链发展及推广应用行动方案（2024-2027年）（征求意见稿）》的公告，其中指出：在全省范围内放宽氢燃料电池车辆市区通行限制；对安装使用ETC装备的氢能车辆，在四川省免除高速公路通行费，减免部分所需资金由省级财政负担；绿氢生产不需取得危险化学品安全生产许可；支持在化工园区外建设制氢加氢一体站。这是继山东之后，第二个对氢车免高速费的省级政策。
重点推荐：电解槽+燃料电池双向布局的华电重工；氢能检测龙头科威尔。建议关注：燃料电池龙头亿华通，四川本土氢能企业蜀道装备。
发改委等六部门修订《基础设施和公用事业特许经营管理办法》
发改委等六部门近日联合对外发布了修订后的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，首次进行修订。其中，主要的修订内容包括：（1）明确特许经营应当聚焦使用者付费项目；（2）将特许经营最长期限延长到40年，并鼓励民营企业参与；（3）禁止在建设工程完成后直接将项目移交政府，或者通过提前终止协议等方式变相逃避运营义务。
报告认为，随着《管理办法》的逐步落实，特许经营项目的价格和收费的调整机制将进一步完善，或将建立起稳定的水价调整机制，水务企业有望受益。
投资建议："十四五"国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特。建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。"十四五"期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。
风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
华金证券4月21日研报：禾望电气业绩高增，构网型变流器、制氢电源领域获突破
事件：公司发布2023年年报，全年实现营收37.52亿元，同比+33.56%；归母净利润5.02亿元，同比+88.18%；扣非归母净利润4.21亿元，同比+105.69%。其中23Q4实现营收11.37亿元，同比+7.82%；归母净利润1.01亿元，同比+4.17%。
业绩显著增长，盈利能力上升
分业务来看，公司全年新能源电控、工程传动业务分别实现营收30.04/4.81亿元，同比+36.14%/+29.76%。公司风电变流器产品市场占有率高，电网适应性、环境适应性与负载适应性处于技术领先地位，龙头地位稳固；光伏逆变器积极推进行业布局，同时提供具有竞争力的解决方案，覆盖户用、工商业、大型地面电站、水面电站等多元化场景，行业认可度不断提升。
新能源电控板块与工程传动领域的毛利率分别达到33.24%和45.57%，较上一年度分别增加了7.51个百分点和0.98个百分点，显示出盈利能力的显著提升。预计这主要得益于收入的高速增长所产生的规模效益以及运营研发能力的持续优化。2023财年，公司的销售成本、管理费用、财务费用以及研发费用占总收入的比例分别为9.29%、4.28%、0.70%以及8.59%，相较去年同期分别-0.74个百分点、+0.50个百分点、+0.11个百分点以及+1.08个百分点。
全年研发费用3.22亿元，同比+52.81%，持续高强度的研发投入确保公司的技术优势，进一步提升公司的竞争力和盈利能力。
构网型变流器行业翘楚，风光储协同发展优势显著
在光伏逆变器领域，公司2023年实现销售收入约12.76亿元，同比增长39.79%，保持了高速增长。其中，境外销售收入达0.8亿元，同比增长121.86%，取得了显著突破。逆变器境内外的毛利润率分别为32.19%和42.55%，同比分别增长9.8个百分点和4.28个百分点。
报告期内，公司积极推动光伏发电与多种产业的融合，在"整县推进"和"乡村振兴"的大背景下，对国内外户用市场进行了大力拓展。
在储能领域，公司构建了全方位的储能应用场景，延续了良好的发展势头，成功实施了多个百兆瓦级别的项目。作为少数具备风光储协同技术优势的厂商，公司将持续受益于以新能源为主导的新型电力系统的建设。
公司与知名业主和高校合作，成功完成了全球首个具有全面主动支撑电网能力的风电场改造项目。该项目被国家能源局列为能源领域首台（套）重大技术装备（项目），项目整体采用了禾望构网型变流器。
2023年1月，公司获得了全球首张构网型变流器证书，并以此为基础，率先将先进的构网型技术应用于风、光、储、氢、SVG等产品，构建了构网型场站生态系统，成为了行业的领军企业。
在传动与氢能领域加大布局，海外市场取得新突破
在工程传动领域，公司全年实现营业收入4.81亿元，同比增长29.76%，毛利润率为45.57%，同比增长0.98个百分点，实现了稳定增长。报告期内，公司成功进入造纸主传动和辅传动领域，进一步强化了传动业务的战略地位。同时，公司还发布了HV350通用型系列产品，并实现了数千台的销售。
在制氢领域，公司是国内首家长期稳定运行的大功率MW级IGBT制氢电源厂家，产品已在甘肃、陕西、云南等多地得到成功应用。
此外，公司2023年的海外市场拓展顺利，实现海外收入达1.16亿元，同比增长104.6%；毛利润率为47.09%，同比增长19.57个百分点。截至报告期末，公司已在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等30多个国家和地区设立了服务基地，形成了全球性的服务网络。未来，公司将继续开拓海外市场，并加大对传动与氢能市场的布局力度，氢能市场有望成为公司业绩的新增量。