核心观点
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铂金现在依然比黄金便宜太多，这在历史上很罕见，是个不错的补涨机会
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供应一直短缺，而绿氢这块的需求还在往上走，价格自然会涨
2025 年马上过完，大家都在盯着黄金看。确实，黄金这两年表现都很猛，地缘政治乱、各国央行抢着买，价格一路创新高。
但我觉得，更需要重视的是——铂金。
铂金这东西一直活在黄金的阴影下，更多被当成工业金属。现在它涨到了每盎司 2100 美元左右，第四季度涨得不少。可即便这样，跟黄金比起来还是太便宜了。
这就是机会所在。黄金是避险资产，铂金靠的是实打实的稀缺性和工业需求。看 2026 年的数据和趋势，对比黄金的价格，铂金依然会有补涨行情。
估值：铂金现在还便宜吗？
看黄金铂金比率就知道了。这个比率就是算算买一盎司黄金要花多少盎司铂金。
以前铂金比黄金贵。2011 年之前，铂金经常比黄金贵 20%，这很正常——铂金比黄金稀有 30 倍。但最近十来年，这个关系倒过来了。
现在是 2025 年 12 月，这个比率大概是 1.4 倍。也就是说，黄金比铂金贵 40%。虽然比前几年的极端情况好点了，但跟历史平均水平（接近 1:1）比，还是太离谱。
我的逻辑很简单：市场迟早会修正这种不合理。如果比率回到 1:1，就算黄金价格不动，铂金也得涨不少。这个安全边际，是现在高位的黄金没有的。
供应：为什么短缺？
光看估值还不够，关键是看实际供需。
铂金已经连续三年供不应求了。世界铂金投资协会的数据显示，2025 年缺口在 85 万～96 万盎司之间。
你可能会问：价格涨了，矿商为啥不多挖点？
问题是，全球 70%的铂金来自南非，那边现在一堆麻烦：
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电力问题：南非国家电网 Eskom 经常断电，矿山不得不限电。深井采矿没电根本干不了。
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成本结构：铂金不是单独挖的，跟钯、铑混在一起。如果钯和铑的价格不行，就算铂金价格高也不划算挖。这导致产量上不去。
另外，回收这块也不给力。利率高、经济不确定，大家都不换车了，旧的催化转化器回收量就少了。
需求：谁在买？
供应卡着，需求却在涨，主要两方面：
氢能经济是重要工业需求。铂金是两个关键技术的核心催化剂：
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电解槽：用电把水分解成氢气
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燃料电池：给卡车供电，零排放，还能给数据中心和电网供电
这些年大家一直在说氢能，但都是纸面上的。2026 年不一样，中国、欧洲和中东的大项目要开始商业运营了，需求会变成真金白银的订单。
中国投资者也开始买了。2025 年中国这边的投资需求涨了快 50%。铂金不再只是工业原料，也开始被当成保值资产、对冲货币贬值的工具。
今年涨了那么多，明年值得配置吗？
我觉得 2026 年铂金的条件都齐了：结构性短缺矿商补不上来，绿色能源的需求刚开始放量，估值又便宜。
当然有风险，主要是经济衰退可能打击工业需求。但综合来看，历史低估加上实物稀缺，风险回报比挺划算。
相比涨太多的黄金，铂金依然是个参与贵金属牛市的机会。不过投资有风险，自己判断。
【信息来源：marketbeat | 作者：Jeffrey Neal Johnson】