M.A.D. 争夺战（下）：中国已经赢了吗？
一位已故的著名经济学家认为，中国正在赢得这场全球霸权之争。他对能源的洞察，早已预示了英帝国向美国时代的转移。所以，能源及相关大宗商品，正是 M.A.D. 争夺战的核心战场。铀的地位看起来越来越重要……
上周三，笔者提出了"M.A.D. 争夺战"这个概念。
M.A.D. 是"相互确保需求"（Mutually Assured Demand）的缩写。
我的推测是：美国作为现有霸主，正在和挑战者中国争夺全球主导权。这场较量涉及很多领域，但大宗商品是双方都输不起的一个。
这意味着，无论全球局势如何动荡，市场对我们所关注的大宗商品的需求都很可能保持稳定。
更准确地说，关键商品是能源。
这个观点不是首创。
最早提出它的，是英国经济学家威廉·斯坦利·杰文斯（William Stanley Jevons）。1865年，所谓的大英帝国正值鼎盛，他出版了《煤炭问题》一书。
这本书轰动了整个英国。他认为，帝国的兴衰不取决于军事实力，也不取决于工业技巧。
在他看来，只有一样东西重要，那就是煤，也就是能源。
他写道：
"煤炭绝不是与其他商品并列，而是远在所有商品之上。它是国家的物质能量，是万能的助手，是我们做一切事情的要素。有了煤，几乎任何壮举都能轻松实现；没有煤，我们就会倒退回早期那种艰辛贫困的时代。"
今天，笔者要用杰文斯的"计分板"告诉你：中国离取代美国，比大多数人想象的近得多。
美国已经后知后觉地意识到了中国的优势，正在匆忙追赶。
这就是 M.A.D. 争夺战的一句话概括：美国和中国都必须持续购买关键大宗商品。一旦停手，就等于把控制权拱手让给对手。
今天的能源，也不再只是煤。
如今的能源，包括一系列电池金属：锰、石墨、锂和镍。还有铀、铜和铝。天然气、氢能，当然还有煤和石油，也都扮演着各自的角色。
想在今天成为超级大国，这些资源你都要有稳定、可靠的供应。
最后谁会赢？
我不知道。
也许和冷战时期最初的 M.A.D. 一样，两个势均力敌的超级大国会在微妙的平衡中维持和平。
重点是，看懂这场无声的"战争"，能帮你理解这个动荡的世界。
接下来我会告诉你，钱该投向哪里。
先来看一张关键图表……
最后一个超级大国的加冕
杰文斯的洞见，早已被历史证实。
1870年，英国煤炭产量约为1.12亿吨，美国约为3500万吨。
但一场剧变已经开始。美国快速城市化，德克萨斯州的石油热也同步兴起，推动美国能源消费大幅增长。
到1913年，美国煤炭产量超过5亿吨，几乎是英国2.92亿吨的两倍。
接力棒就此交接。
不到一代人的时间，世界金融中心就从伦敦转到了纽约。大英帝国走到了黄昏。
能源产量，正是这次权力转移背后的关键指标。
有了这段历史作参照，我们用同样的方法，来看今天的"能源产量"成绩单：
请注意：这两条线不只是交叉了。一条在指数级上升，另一条却几乎持平。
杰文斯大概会说，中国已经赢了，剩下的只是时间问题。
我却没那么确定……
美国依然是一个强大的帝国。它影响力遍及全球，国防预算庞大，还掌控着世界金融体系。
不过，今天的重点不在于选出赢家。事实是，这场较量对两个超级大国来说，都关乎生死。
而人工智能时代，又给这个核心逻辑加了一把火。
看看上周的这条新闻……
谷歌押注核能
上周二，谷歌与星座能源（Constellation Energy）签下一份20年协议，为其AI扩张供电。
协议涉及890兆瓦的新增核电产能，来自六座电厂共11台反应堆的升级改造，背后有43亿美元的投资。
这相当于一整座新核反应堆的发电量，买家竟然是一家搜索公司！
而且谷歌并不孤单。
亚马逊也与同一家公司签了20年核电协议。微软则出钱让三哩岛核电站"起死回生"。
科技巨头悄悄变成了"能源巨头"。
杰文斯对此一定不陌生。
他还提出了"杰文斯悖论"：技术效率越高，我们消耗的能源反而越多。
AI就是这个悖论在工业规模上的体现。
在杰文斯的年代，帝国靠煤炭运转。今天，帝国靠电力运转，也靠生产电力所需的铀、铜和电网金属。
美国刚刚斥资27亿美元，重建本国的核燃料产业。原因是美国仍有20%到25%的浓缩铀依赖从俄罗斯进口。
铀市场上，M.A.D. 争夺的信号已经开始亮起。
据 Sprott 最新公布的数据，铀现货价格约为每磅89.50美元，长期合约价格则升至多年高点，约为每磅96.00美元。
一方面，投机资金正在撤出铀市场；另一方面，公用事业买家为锁定长期合约，竞争更加激烈。这两股力量改变了铀的定价逻辑。
简单说，老练的长期买家认为铀价还有上涨空间，而投机者到了这个阶段，只想尽快脱身。
铜和稀土，同样是 M.A.D. 争夺战的一部分。
有两个重要的截止日期，值得标在日历上：
2027年1月1日：精炼铜关税。截至上个月，特朗普仍未决定是否按15%征收（2028年升至30%）。
市场并没有等待：今年铜价已创历史新高，买家都在关税决定前抢先囤货。
如果关税落地，铜生产商的股价将继续走高，直到下一个节点，也就是2028年。
2027年1月10日：中美贸易休战协议到期。如果协议失效，中国全面的稀土管制措施将立即恢复。
（这次暂停原定于11月10日到期，后来两国高层在华盛顿会面，把期限延到了1月。五角大楼也设定了自己的1月期限，要求在国防采购中清除来自中国企业的磁体。）
如果管制恢复，受益的将是非中国的稀土生产商和接近投产的开发商。