——千亿融资背后，一个说“不缺钱”的人，拿了中国人最多的钱
一、先说结论：值得记住的，不是数字，是姿态
10月22日，DeepSeek完成约1000亿元新一轮融资，约合150亿美元，刷新中国AI行业单轮融资纪录。距6月底首轮510亿元交割，只隔了四个月。两轮合计超1500亿元，投前估值约5000亿元，宁德时代、腾讯领投，吉利、美的、中芯聚源、君联资本等产业资本扎堆进场。
但真正值得记住的，不是数字，是姿态：投资人想拿份额，先得书面写清楚自己能给DeepSeek提供什么数据、什么业务协同——说不清，免谈。江湖上从来只有创始人求资本，这回资本排队等人翻牌子。
还有一个事实：一个公开说过“没想过上市”的人，已经在筹备上市了。中信证券8月进场，原高瓴创投合伙人严文韬9月出任公司史上首位CFO，招股书最快2026年底递出。这句话怎么圆，梁文锋没打算圆，他忙着见投资人。
二、从“问题从来不是钱”到一次拿走一千亿
时间倒回2024年。彼时的梁文锋接受采访，说过一句流传很广的话：DeepSeek的挑战从来不是钱，是高端芯片的禁令。
言犹在耳。2026年，这家公司半年之内拿走1500多亿元——够把当年那句话买断多少个版权。当然，你可以为他辩护：行情变了。Anthropic正在冲刺拟募资最高1000亿美元的史上最大IPO，OpenAI累计融资早已超过千亿美元。在美国同行的财大气粗面前，150亿美元不是炫耀，是补票。
但融资过程本身耐人寻味。目标最初定的是500亿元，第一次上调到800亿元，最终锁定约1000亿元。机构认购的意向金额远超这个数——首轮就有超千亿元资金表达意向，最终只有一半获配。别人是追着钱跑，梁文锋是设卡收钱。
投前估值维持在约5000亿元，没有坐地起价。按照年化约12亿美元（9月底数字）的营收运行率计算，P/ARR约70倍，是Anthropic（约15倍）的四倍多，OpenAI（约34倍）的两倍。业内人士对此的解释是：这家公司更在意拿到足量的长期资金，而非抬高估值。翻译一下：人家要的不是最好的价格，是最多的弹药。这就好比武林高手不争门派排位，只管把内力吸满，出来打架的是招式，撑住招式的是内功。
三、反向面试：江湖规矩，这次由庄家来定
传统融资剧本是什么样？创始人做BP、跑路演、陪笑脸，投资人拿TS、做尽调、砍估值，最后拍着桌子说“我要一票否决权”。
DeepSeek这轮，剧本撕了。
据证券时报从多位一级市场投资人处确认，DeepSeek要求所有意向投资方必须书面说明能提供何种数据支持与业务协同。大模型这门生意的底层架构已无秘密，壁垒在训练数据与算力资源——所以电池厂、车企、家电厂、芯片投资机构同台竞标，各自报出自己碗里的肉：宁德时代增资约100亿元（首轮出资约50亿元，翻了倍），背后是能源与电力接口；中芯聚源背后是中芯国际，指向国产芯片与模型训练的适配；吉利、美的们，则各自攥着场景和数据。
更妙的是控制权设计。除国家AI产业投资基金外，各方资金均注入梁文锋管理的有限合伙公司，投资方不享有投票权。第一轮里梁文锋个人出资约200亿元，占了510亿元盘子里的近四成。真金白银加架构设计，双重锁死话语权。投资人出了钱，连董事会的门都摸不着——这在硅谷会被骂“毒丸”，在杭州滨江，这叫定力。
资本市场上曾流传过无数创始人被资本踢出局的剧本。这一次，坐在桌主位置的，是一个穿格子衬衫、说话慢条斯理的湖南人。
四、穿马甲的A股：完美世界的1.5亿元，撬动谁的想象力
这轮融资最“武侠”的部分，藏在多层的基金架构里。
完美世界近日密集披露公告：旗下两只AI专项基金“砺思星深”（规模75.20亿元）、“拾象尚势”（规模36.50亿元）已全额募集完毕，合计吸纳外部资金111.70亿元。完美世界自己分别认缴5000万元和1亿元，以1.5亿元总出资参与DeepSeek份额。世纪华通全资子公司以6.5亿元认缴拾象尚势；算力服务商利通电子10月22日公告，出资9500万元认购砺思星深。
看明白了吗？上市公司出小头，基金吸收社会大头，基金再去投DeepSeek。上市公司花1.5亿元，就能在公告和股价里讲一个“深度绑定AI巨头”的故事；社会资本借着这层马甲，分享到 ordinarily 摸不到门槛的明星项目。有人说这是金融工程，有人说这是套娃。中信证券正在协助调整基金备案形式，把部分专项基金改为盲池备案——股东申报时按一名计算，避开IPO股东200人的红线。连股东人数，都是可以“设计”出来的。
这是这轮融资最没人深挖、也最值得深挖的地方：千亿资金里，究竟有多少来自机构自有资金，多少来自穿透到底层后一个个普通出资人的口袋？砺思星深、拾象尚势实缴封账之后，通道落锁，但“接近结束、尚未关闭”的状态持续了很久——总有资金在找最后一条缝隙。一二级市场之间的传导链条，从来没有像今天这样赤裸。
五、钱往哪去：16万颗昇腾，和一句迟到的道歉
1000亿元的第一投向，不是市场，是算力。
DeepSeek正在内蒙古乌兰察布建设大型数据中心，据多方报道，计划部署至少16万颗华为昇腾950DT芯片，仅芯片名义采购金额就超过400亿元。梁文锋7月在内部提到，公司拥有约两万张H等效算力，落后美国12到18个月。这轮融资，本质上是给这段差距买路的过路费。
他2023年就说，真正的挑战不是资金，是芯片禁令。两年过去，钱终于不缺了，芯片的答案也从“买不到的H100”换成了“买得起的国产昇腾”。这大概是中国科技行业这两年最大的叙事转折：被卡脖子的人，把脖子转了个方向。
商业化那边则给出了让质疑者哑火的答卷。年化营收运行率从数月前的不足5亿美元翻到约12亿美元，主要靠8月中旬API提价2.3至4.5倍——提价之后，客户一个没跑。2026年前七个月确认收入约4.75亿元，是2025年全年的约十倍，API业务毛利率82.9%。而App至今免费、无广告。10月17日开源的V4.1-Flash升级版，在DeepSWE等基准上压过GPT-6 Astra和Claude Opus 5，单项任务平均成本再降约六成。
行业还有个冷知识：中国信通院10月23日报告显示，国内模型服务归一化均价从2025年下半年的6.8元涨到今年以来的13.46元，几乎翻倍，而国外典型模型均价约117.8元。所谓“价格战”，卷死的是同行，卷不死DeepSeek。
| 指标 | DeepSeek | OpenAI | Anthropic |
|---|---|---|---|
| 投前/隐含估值 | 约5000亿元（约700亿美元） | 约34倍P/ARR | 约15倍P/ARR |
| 最新年化营收（ARR） | 约12亿美元（2026年9月底） | 累计融资超1000亿美元 | 冲刺IPO，拟募资最高1000亿美元 |
| 单轮融资规模 | 约1000亿元人民币（约150亿美元） | — | — |
| 估值/营收倍数 | 约70倍P/ARR | 约34倍 | 约15倍 |
| 数据来源：彭博社、上海证券报、腾讯科技、The Information、21世纪经济报道，2026年10月报道 | |||
| 时间线 | 事件 |
|---|---|
| 2026年4月 | 启动首轮外部融资 |
| 2026年6月底 | 首轮交割约510亿元，投后估值近4000亿元；梁文锋个人出资约200亿元 |
| 2026年6月 | 证监会将科创板第五套上市标准扩至AI大模型领域 |
| 2026年7月中旬 | 启动第二轮融资，目标500亿元 |
| 2026年8月中旬 | API提价2.3至4.5倍，客户未流失 |
| 2026年8月下旬 | 接触投行筹备科创板IPO |
| 2026年9月 | 目标上调至800亿元；严文韬出任CFO；中信证券担任保荐机构 |
| 2026年10月22日 | 融资锁定约1000亿元，投前估值约5000亿元 |
| 综合上海证券报、证券时报、《财经》、腾讯科技公开报道整理 | |
六、IPO倒计时：理想主义者的入场券，终究要用资本市场来兑
2026年7月，梁文锋对投资人讲了将近四个小时，核心一句话：DeepSeek没想过上市，最初那批人如果是冲着赚钱来的，根本不会加入。
三个月后，中信证券进场了。
你可以说是形势比人强：十几万颗芯片等着下单，2万亿参数的在训模型等着喂电，明年的国产旗舰模型要上探5万亿到8万亿参数，算力投入需要数倍增长——国家AI基金那9.8亿元，塞牙缝都不够。上市不是背叛理想，是理想的燃料费。也有人算过另一笔账：5000亿元投前估值入场，上市后市值预期1.5万亿至2.5万亿元，早期投资人浮盈三到五倍，退出通道必须打开。所谓“不上市”，或许只是还没到需要上市的时辰。
但换个角度看，这恰恰是这轮融资最锋利的启示：DeepSeek用四年时间证明了——先做出让人闭嘴的产品，再谈钱，钱会追着你跑，条件由你开。反观那些把路演PPT做得比模型跑分还漂亮的同行，融完一轮烧一轮，烧完再融。江湖上的道理其实很老：功夫没练到家，收多少拜师帖都是债。
七、江湖向来不算数只算账
四个月，1500亿元，一个曾被质疑“疯子”的量化出身的男人，把中国一级市场的规矩改写了一条：不是资本挑选创业者，而是创业者面试资本。
至于那个“没想过上市”的承诺——2027年科创板见分晓。江湖上说话，向来不算数，只算账。
- 21经济网：《DeepSeek完成约千亿元融资，创中国AI行业最大融资纪录》，2026年10月23日
- 腾讯网·腾讯科技：《DeepSeek千亿融资，产业资本入局》，2026年10月23日
- 证券时报（今日头条）：《确认！多家A股公司，参与DeepSeek新一轮千亿级融资》，2026年10月23日
- 中国证券网·上海证券报：《DeepSeek，千亿融资新消息》，2026年10月22日
- 新浪财经：《DeepSeek千亿融资尚未关闭，机构争抢最后入场券，梁文锋仍在见投资人》，2026年10月23日
- 腾讯新闻·腾讯科技：《DeepSeek千亿融资新进展：机构在争最后入场券，最快明年上市》，2026年10月23日
- 新浪财经：《DeepSeek推进千亿级融资并筹备科创板上市》，2026年10月23日
- 公司研究室（今日头条）：《DeepSeek完成约1000亿元融资，剑指科创板IPO》，2026年10月22日
- 彭博社（Bloomberg）：DeepSeek融资相关报道，2026年10月22日；The Information：DeepSeek年化营收运行率报道
- 中国信通院：国内模型服务价格监测报告，2026年10月23日发布