英雄末路？氢能龙头Plug Power缩股避免退市

作为美国绿色氢能技术领域的领军企业，Plug Power Inc. 正站在命运的十字路口。由于巨额财务损失以及股价持续低于纳斯达克 1 美元的门槛，这家昔日明星——氢能龙头企业正面临着从纳斯达克交易所退市的风险。

为摆脱这一困境，Plug Power 迫切寻求股东批准，通过增发引入新资本，以及启动缩股（增大股价），一场关乎公司生死存亡的关键股东投票即将上演。

截至 2025 年 3 月，Plug Power 累计亏损约 68 亿美元，严峻的财务状况使得公司必须采取果断措施来筹集维持业务运营所需的资金。而其股价已连续一个多月低于 1 美元，若无法在规定时间内提升股价，退市将成为现实。

面对这一危急局面，Plug Power 在即将召开的年度股东大会上提出两项重要提案。考虑到公司股东群体主要为散户，获得多数投票权难度极大，为此公司计划发行一种具有超级投票权的优先股，增加支持缩股的普通股股东，让缩股提案更容易投票通过。

这对于公司保留纳斯达克上市资格至关重要。

财务与融资：在困境中寻求喘息

今年 4 月，Plug 与 Yorkville Advisors 签署了 5.25 亿美元的贷款协议，首批获得 2.1 亿美元资金，这在一定程度上缓解了公司的财务压力并用于偿还部分旧债务。

公司预计2025 年 Q1 收入为 1.3 亿 - 1.34 亿美元，现金消耗同比减少 47%，从 2.68 亿降至 1.42 亿美元。

截至3月，公司无限制现金约 2.96 亿美元，且声称无需在 2025 年增发股票。然而，因氢能市场发展慢于预期，3 月公司计提了 9.7 亿美元的非现金减值。

股价的表现同样不容乐观，从 2024 年高点 3.5 美元跌至0.87美元（触发退市的风险线为 1 美元）。

为提振市场信心，CEO 安迪・马什宣布将 50% 年薪用于购买公司股票。

业务布局：扩张步伐未曾停歇

在绿氢生产网络建设方面，美国佐治亚州伍德拜恩工厂已投运，日产能 15 吨，这是全美首个商业规模绿氢工厂。公司规划今年实现 500 吨 / 日液氢产能，2028 年达 1000 吨 / 日。

德克萨斯州 Graham 工厂投资 8.5 亿美元，预计 2025 年下半年开工，芬兰 2.2GW 项目计划 2030 年前建成。

国际合作与技术研发也在积极推进。Plug 与庄信万丰 Johnson Matthey

合作建设全球最大 CCM 催化剂工厂，产能将从 5GW 提升至 10GW，2025 年投产。

可是庄信万丰近期将催化剂业务以24亿美元出售给美国工业巨头霍尼韦尔（Honeywell）。Plug 与庄信万丰的合作前途未卜。

氢液化技术方面，路易斯安那州 15 吨 / 日工厂已运营，为物流客户提供供应。

行业挑战：成本与市场的双重压力

尽管 Plug Power 在业务上积极布局，但美国氢能产业链尚未成熟，绿氢生产成本高企，导致包括 Plug 在内的企业面临亏损。因订单不足，电解槽同行 Nel裁员，McPhy甚至破产清算。行业发展面临诸多挑战。

面对这些挑战，Plug 通过削减成本和优化客户交易来维持运营，同时坚持扩张绿氢产能，试图在困境中寻找突破。

展望

Plug Power 公司志向远大，计划2026年营收 50 亿美元，2030 年达 200 亿美元。

可惜现实很残酷。特朗普政府正在寻求取消美国氢能补贴。美国氢能商业化似乎遥遥无期。

昔日风光的氢能龙头Plug Power 进入至暗时刻。

此次股东投票的结果将直接影响公司能否继续留在资本市场，为实现未来目标争取更多时间和资源。

Plug Power 的未来，充满了不确定性，这场关键的股东投票，或许将成为其发展历程中的重要转折点。