德意志银行预测明年黄金冲4450美元 铂金也要飞
德意志银行大胆预测：2026年黄金将冲上4,450美元，白银铂金也要起飞了
原文作者：Shivangini Gupta
黄金这波行情可能还在进行中。德意志银行刚刚把2026年的黄金价格预测直接拉到了每盎司4,450美元的历史新高——主要是因为中国和各国央行在疯狂买进。不光是黄金，白银和铂金也因为全球供应紧张要跟着涨。
贵金属的好日子还在后头
2025年贵金属市场，尤其是黄金，表现实在太亮眼了。现在看来，2026年这股劲头还要继续。
德意志银行最近发布的大宗商品贵金属特别报告对贵金属市场相当乐观，直接把2026年黄金预测价调到了4,450美元一盎司。
白银预计平均价55.1美元，德意志银行说这是他们数据库里ETF时代以来最紧张的净供需平衡了。
铂金也不差，预测价1,735美元，主要是因为稀缺，供应紧。
德意志银行认为，这轮普遍上涨的根本原因是投资需求跑得太快，供应根本跟不上。
黄金2025年的交易区间已经是1980年以来最大的了。银行指出，黄金现在是"打破历史规律"——跟利率、美元和风险资产的传统关系都没以前那么灵了。
黄金：投资需求猛涨，供应跟不上趟
德意志银行之所以大幅上调黄金预期，主要看中的是官方部门（也就是各国央行）在猛买。预计央行黄金需求会从2025年的853吨涨到2026年的1,053吨。
银行认为这种集中采购在结构上非常重要，因为这些官方机构买黄金时根本不看价格，等于把市场上其他买家能买到的黄金池子给缩小了。
另一边，ETF这四年一直在赎回，现在终于又开始买进了。德意志银行预计2026年ETF需求会明显上升，因为投资者要应对宏观经济的不确定性、地缘政治风险，还有对长期通胀的担忧。
一旦ETF开始大举买入，价格往往会加速上涨，银行的模型已经显示出这个趋势了。
供应端的问题也很明显：
- 回收黄金的供应量还远远低于之前的高峰
- 矿山产量受限，主要矿场运营出问题，而且这些年资本投入都很保守
- 黄金租赁利率在走高，说明短期内能拿到的黄金越来越少
因为投资需求这么强，供应增长又这么慢，银行预计价格会在整个2026年都保持高位。
中国央行在带头买买买
官方部门需求里很大一块来自中国。中国人民银行一个月接一个月地增加黄金储备，就算市场剧烈波动也不停。
德意志银行说，中国央行现在是这轮周期的"锚定买家"，它的操作正在影响整个市场走向。
报告把中国的持续购买跟俄罗斯外汇资产被冻结之后各国对储备构成的重新思考联系起来。新兴市场的央行们对持有太多美元变得更加谨慎了，黄金直接从这个转变中获益。
银行认为，中国的持续买入也鼓励了其他储备管理者去分散投资，形成了一个反馈循环，让官方需求一直居高不下。
这事儿很重要，因为中国的购买减少了可以用来回收或者供应给价格敏感的珠宝需求的黄金数量，进一步强化了投资主导的趋势——这也是德意志银行看涨的基础。
白银：预测55.1美元，库存越来越少
德意志银行预计白银2026年平均价会到55.1美元，主要是因为相对供应量来说，净供需平衡是他们数据库里最紧张的。交易所可识别仓库里的库存一直在稳步下降，预计ETF持仓量在沉寂多年后会开始增加。
工业消费——特别是太阳能、电动车和电子产品——持续上涨，但矿山产量根本跟不上。白银租赁利率已经涨到至少2002年以来的最高水平，说明短期内很稀缺，这让工业用户的借贷成本也跟着涨。
银行指出，在供应紧张的市场里，白银往往比黄金表现更好，因为它的市场规模更小，对ETF也更敏感。如果2026年投资资金流入加强，这个模式可能会重演。
铂金：结构性赤字让2026年预测保持在1,735美元
铂金进入2026年时还是持续的结构性赤字，德意志银行预计市场供应不足会达到总供应量的13%左右。
这个赤字支撑了1,735美元的价格预测。矿山产量，特别是来自南非的，还是很容易受运营中断影响，俄罗斯的产量也没什么灵活性。
汽车行业的需求一直不错，银行还注意到一个额外因素：中国2025年底的增值税改革取消了铂金条的免税。
这个变化预计会让更多交易走正规渠道，可能还会增加中国以外的铂金条和币的需求。
铂金的租赁利率现在是2002年以来最高的，进一步证实了实物供应的紧张，银行这么说的。
珠宝质押——印度这边有点问题
珠宝制造需求预计会从2025年的1,587吨降到2026年的1,500吨，这个传统上比较稳定的板块又要承压一年了。德意志银行把印度列为这个转变的主要推手。
高金价、家庭预算更紧、还有黄金贷款产品越来越容易获得，这些因素让更多家庭选择拿珠宝去抵押而不是卖掉。这个趋势让黄金被锁住了，回不到回收循环里，减少了在价格高涨时期本来应该回流市场的供应。
因为珠宝需求是个灵活板块，这里一旦疲软，就会放大央行和ETF对全球定价的影响力，德意志银行是这么看的。
风险也不能不提
德意志银行提到了几个风险。最大的风险是官方需求放缓。如果央行购买回到2011-2021年的平均水平，2026年黄金可能平均只有3,850美元而不是4,450美元，2027年的预测也会从银行预测的5,150美元降到4,200美元。
股市大幅回调也可能伤害黄金，因为有时候黄金跟风险资产呈正相关。俄乌谈判如果取得实质性进展，可能会暂时削弱地缘政治溢价。银行还指出,黄金实际价格大幅上涨后历史上往往会出现回调,比如1981年和2013年。
市场参与者该怎么看？
说白了，贵金属市场正在经历一场由央行购买和投资需求推动的结构性转变。市场参与得注意这几点：
| 黄金 | 长期看涨，央行需求是关键支撑，但要警惕短期波动 |
| 白银 | 供应紧张加上工业需求强劲，可能比黄金涨得更猛 |
| 铂金 | 结构性赤字明显，汽车需求稳定，有上涨空间 |
风险提醒：央行买入放缓、股市大跌、地缘政治缓和都可能让价格回调
总之，这波贵金属行情看起来还有得涨，但也别盲目乐观，该防范的风险还是要防范。
（信息来源：financialexpress）