要是贸易摩擦缓和不了 2026年铂金可能又是供不应求

经历了2025年铂金供应短缺和价格暴涨后,全球铂金投资市场权威机构世界铂金投资协会(WPIC)对2026年的初步预测显示,铂金市场将基本平衡,小幅盈余约2万盎司。该协会研究总监爱德华·斯特克这样表示。

不过这个预期有前提条件:贸易紧张局势得到缓解,让芝加哥商品交易所(CME)仓库预计流出的15万盎司衍生品回归正常水平;同时铂金价格维持高位,促使铂金交易所交易基金(ETF)获利了结约17万盎司。

2025年,铂金总投资需求估计增长6%至74.2万盎司,其中包括净流入美国CME仓库的15万盎司铂金交易所库存。金条和金币总需求大增47%,达到52.2万盎司的四年高点,主要推动力来自中国市场的41.8万盎司。

另外,斯特克报告说,2025年铂金ETF持有量预计增加7万盎司,背后原因是价格突破后市场情绪转好,加上铂金本身基本面扎实。

他解释道,去年美国政府贸易政策频繁调整带来的不确定性,导致2025年全年投资资金进出波动很大。

"要是贸易摩擦缓和不了,2026年很可能又是铂金供不应求的一年,因为预期中的投资资金流出根本不会发生。"斯特克说。

他还补充,即便2026年市场达到平衡,也解决不了过去几年地面库存耗尽的问题。所以市场供应紧张的状况还会继续。

年度明星表现

斯特克说,2025年铂金是表现最好的大宗商品之一,价格从5月开始大幅上涨,10月触及1,736美元/盎司的14年高位,之后进入稳健的盘整阶段。

"地缘政治和宏观经济动荡不安,投资者对实物资产兴趣大增,铂金价格因此受益。"他说。

但斯特克指出,价格虽然走高,市场紧张局面却贯穿整个2025年,这体现在租赁费率处于历史高位,以及伦敦场外远期市场出现严重的现货溢价。

他特别提到,2025年11月中国广州期货交易所推出铂金和钯金期货及期权,给铂金投资市场又添了把火。

"大家普遍认为这会带来改变,国内工业用户和生产商现在有了直接的、受监管的工具来对冲全球铂金和钯金价格波动。"斯特克指出。

他进一步说明,以前很多市场参与者面临价格风险却没有好的对冲手段。因此这些新工具的出现预计会提振消费者信心、支持需求增长,同时也会促进国内回收体系的完善。

投资与行业需求

世界铂金投资协会将在3月4日发布2025年全年最终数据,在此之前,斯特克指出去年的价格表现反映出铂金投资基本面强劲。

多年赤字已经把地面库存消耗殆尽,2025年估计出现连续第三年的巨大市场缺口,约69.2万盎司。

"多样化且有韧性的需求持续超过供应,估计到2025年底地面库存只够满足五个月需求——这个水平低得难以为继。"他说。

2025年铂金总供应量预计同比减少2%至约713万盎司——创五年新低。

与此同时,斯特克报告称,矿业供应预计下降5%至551万盎司,同样是五年最低,因为生产商不像2024年那样释放在制品库存了。

虽然2025年所有主要铂族金属(PGM)产区产量都在下滑,但他指出回收供应预计回升7%至162万盎司,因为PGM篮子价格上涨推动了废旧汽车催化剂材料的回收,珠宝回收量也随之增加。

2025年总需求估计为782万盎司——比2024年总需求少了42.2万盎司,主要是玻璃行业需求疲软,产能扩张周期性放缓导致工业需求预计暴跌22%至190万盎司。

斯特克强调,铂金汽车需求预计下降3%至302万盎司,包括内燃机和混合动力系统在内的催化车辆需求在轻型和重型车市场都在减少。

"话虽如此,2025年汽车需求还是比过去五年平均水平高出约10%。"他指出。

"我们预测内燃机汽车动力系统,包括混合动力车,到2040年仍将占新车产量的大头。"斯特克说,并指出随着纯电动汽车市场份额上升,2024年到2029年间汽车PGM需求预计只会以约1.7%的复合年增长率缓慢下降。

而铂金珠宝需求在2025年预计有不错增长,上涨7%至216万盎司——创七年新高,斯特克说。

他把这个增长归功于铂金相对黄金有价格优势,从黄金珠宝那里抢到市场份额,导致多数市场需求都在增加。

信息来源：矿业周刊