电动车需求放缓，给铂族金属市场打了一针强心剂

铂和钯都是汽油车、柴油车催化转化器生产中的关键材料。同时，它们也广泛应用于化工和石油加工、电子行业，以及各类专业医疗和工业设备。铂金在珠宝领域一直很受欢迎，而铂和钯也都具备一定的实物投资需求。

铂的需求中，大约有40%至50%来自汽车行业；钯对汽车行业的依赖更高，汽车制造占其总需求的80%至90%。总体来看，汽车行业大约占铂族金属总消费的60%。

Metals Focus分析师表示，上周在南非约翰内斯堡举行的铂族金属行业日活动上，市场情绪已经明显发生变化。

“行业基调已经从去年的危机式削减成本，转向更加克制而稳健的乐观。混合动力汽车渗透率提升，可能为这个行业带来了新的生机，也打破了此前关于纯电动车（BEV）会更快普及的预期。”

去年，铂和钯都受益于贵金属整体上涨行情。2025年，铂价大涨92%，钯价上涨65%。不过，近年来，市场始终笼罩着一个阴影：汽油车产量预计将逐步下降。

五年前，分析师们普遍认为，内燃机汽车（ICE）将大规模向纯电动车（BEV）转型。到2023年底，市场对于2026年的预测是：全球轻型汽车产量约为9500万辆，其中纯电动车的渗透率大约可达到22%。

但现实情况是，电动车转型的推进速度比预想中更慢。到去年年底，全球轻型汽车产量仅比两年前的预测略低，而混合动力汽车的产量却明显超出预期。

混合动力汽车所需的催化剂装载量，与传统内燃机汽车大体相当。在某些工况下，混动车使用的铂族金属甚至比纯燃油车还要更多。

Metals Focus指出：“混合动力最初被视为一种过渡性技术，但最新数据表明，它对汽车生产的支撑作用可能会持续更久。今年全球混合动力汽车产量预计将达到2630万辆，同比增长12%。”

与此同时，今年电动车预计将占全球汽车销量的约18%，而混合动力汽车预计将占汽车产量的28%，远高于此前仅4%的预测。

“因此，安装催化转化系统的车辆占比，仍高于此前预期。”

Metals Focus分析师表示，这些变化说明，汽车行业当前所处的经营环境相当复杂。

“这一阶段先后经历了与新冠疫情相关的供应链中断、半导体短缺、贸易格局变化，以及政治更迭带来的监管调整。这些因素叠加在一起，使全球电动化路线变得不再清晰，不同地区在动力系统结构上的差异也越来越大。”

在美国，监管政策的变化——包括放宽联邦温室气体排放标准，以及取消多项电动车税收补贴——已经明显拖慢了汽车电动化进程。

Metals Focus分析师表示：“这一政策转向将提高今年混合动力和纯内燃机车型的产量占比。从铂族金属的角度看，这显然是利好。”

Metals Focus预计，2026年北美地区的铂族金属需求将维持在230万盎司，与前两年持续收缩后的水平基本持平。

在全球最大汽车生产国中国，电动化趋势也出现了一些放缓迹象。

“2023年中国实施国六b排放标准，同时对新能源汽车（NEV）补贴进行了部分削减，这与纯电动车增速趋于温和几乎同步发生。在这种背景下，混合动力汽车市场份额有所上升，预计将占到总产量的27%。”

欧洲方面，也出现了一些削弱电动车需求的政策变化，包括多个市场取消了电动车购车补贴，其中最典型的是德国。

与此同时，欧盟在去年底修订了2035年排放框架。原先“全面淘汰内燃机汽车”的提案，被调整为“全车队二氧化碳排放削减90%”的目标。这一变化也可能进一步推动混合动力汽车生产。

Metals Focus分析师预计，仅动力系统转型路径的这些调整，就相当于在2026年额外带来接近78万盎司的铂族金属需求，假设每新增100万辆汽车产量对应约18万盎司铂族金属需求的话。

基于这些变化，Metals Focus对今年铂族金属需求的前景比此前更乐观。

“总体来看，汽车动力系统的转型速度比此前设想的更慢，而且区域分化更加明显。纯电动车仍在增长，但在部分市场增速已经放缓；混合动力汽车则在过渡阶段承担了更重要的角色，给铂族金属行业提供了支撑。

因此，预计2026年全球汽车领域铂族金属需求为1180万盎司，同比仅小幅下降1%。”

原文作者：Mike Maharrey | Money Metals Exchange 铂道翻译并编辑。