铂金困于震荡区间：王座后横盘整理，等待下一个裁决

市场近期在意什么？

过去一个月，铂金走出了自己的独立行情，与黄金、白银明显分化。黄金和白银还在拉锯——一边是中东局势带来的避险需求，一边是通胀高企带来的加息预期。铂金则借助工业需求的故事，走出了一波独立上涨。

供给端，庄信万丰（Johnson Matthey）于5月14日发布的2026年铂族金属市场报告给出了明确数据：2026年铂金供应缺口预计约为31.7万盎司，而2025年缺口更高达95.1万盎司。南非矿山面临基础设施老化、电力成本高企等压力，新项目贡献有限；俄罗斯作为全球第二大产地，因制裁限制供应同样受阻。这些不是新鲜话题，但庄信万丰这份报告给了市场新的、具体的数字去交易。

值得注意的是，世界铂金投资协会（WPIC）近期也发布了最新数据，指出受伊朗战争影响，今年第一季度（1月至3月）铂金市场出现了六个季度以来的首次盈余。

这与庄信万丰对全年结构性缺口的判断形成对比，说明短期供需格局因地缘冲突而出现了阶段性扰动，值得持续关注。

需求端，随着全球电动车增长叙事持续降温，汽车催化剂和混合动力车的铂金需求在加速上升。金铂比价依然处于历史高位，吸引投资者将资金从黄金切换到铂金，做相对价值的配置。5月15日，铂金期货一度逼近2200关口，创3月12日以来新高。

霍尔木兹海峡局势仍是市场的一个活跃变量。5月初，特朗普暂停了美国护航商船的行动，等待与伊朗谈判，同时对伊朗港口的反封锁仍在持续。这推高了能源价格，市场也倾向于认为美联储将维持高利率更长时间——这对无息资产普遍不利。不过，铂金凭借其工业属性，在这种环境下依然跑赢了贵金属大盘。

市场走势回顾

2025年12月起大涨，买盘将铂金推至历史新高，1月底触及约2925的峰值。驱动力来自结构性供应缺口、中国投资资金流入，以及全球不确定性带来的贵金属整体上涨。

历史高点遭遇强烈抛压，价格快速跌至1800区域（日线第3支撑位），跌速和跌幅都说明市场当时明显超买，多头开始出清。

2月初，买盘在1800接盘，价格反弹至2400附近，但3月初卖压在2400止住了上涨（日线第3阻力位），价格再度回落至1800一带。

1800短暂跌破后被迅速拉回，证明这一区域买盘扎实。1876成为近期最重要的阶段性低点。

随后市场在1800至2200之间横盘震荡，但震荡过程中高点和低点都在逐步抬升，显示买盘在慢慢积累。

最近，卖压守住了2200这一关键阻力，该位置同时与2026年度成交量加权均价（VWAP）重叠，压制了上行动能，价格从该区域再度回落。

未来几周怎么看？

核心关注点：上方2200（日线第2阻力，与年度VWAP重叠），下方1800至1876（日线第3支撑）。

中性情景

若买盘无法站稳2200以上，或价格突破后无法持续，则1800至2200的震荡行情将延续。宏观触发点可能是：伊朗冲突达成停火延长，但未彻底解决，能源价格和加息预期维持僵局，对铂金工业需求既无明显支撑，也无明显打压。

看涨情景

若买盘能在区间内守住1876上方，不让价格跌回该低点，则是看涨信号初现——高低点抬升的格局得以维持，向上挑战2200的概率上升。若价格有效站稳2200，则下一目标看向2400（日线第3阻力），卖压预计在此区域现身。宏观触发点：美伊和谈取得实质性突破，霍尔木兹海峡重新开放，通胀压力缓解，降息预期回归，为无息资产提供顺风。

看跌情景

若买盘守不住1876，则是看跌情景浮现的第一个信号——高低点抬升的格局就此打破。若随后1800也无法坚守，则预计价格向下寻找1630区域（日线第4支撑），买盘预计在此出现。宏观触发点：美伊谈判破裂、商船攻击升级、或美联储在通胀超预期后再度转鹰。

最后的话

铂金目前站在一个真正值得关注的十字路口。基本面故事依然成立——庄信万丰最新确认2026年供应缺口约31.7万盎司，南非和俄罗斯的供应压力是结构性的而非周期性的，混合动力车带来的催化剂需求也持续增长。

与此同时，世界铂金投资协会披露的Q1盈余数据提示我们，地缘冲突带来的短期扰动不可忽视，供需格局可能比全年预测更为复杂。

市场显然并不急于重回1月份接近2925的历史高点，卖盘在2200和年度VWAP处守得很坚决。上方2200，下方1800至1876，这是接下来几周最关键的两条线。

哪一方先有效突破并出现跟进，就将大概率决定下一段行情的方向。不管最终的宏观催化剂来自霍尔木兹谈判桌，还是来自利率预期的转变，铂金眼下都是一个值得密切关注的市场。

你认为哪一侧会率先突破？

信息来源：barchart