韩国Eugene Investment & Securities研报：斗山燃料电池——适配氢时代的中长期投资标的

韩国一份最新研报认为，伴随全球氢能行业生产基础设施的投资逐步启动，预估氢能相关股票的增长空间将愈发显著。

报告观点：斗山燃料电池是适配氢时代的中长期投资标的

Eugene Investment & Securities研究员Byung-Hwa Han 5月2日维持斗山燃料电池买入投资建议，目标价位为35,000韩元（186元人民币）。斗山燃料电池4月30日股价收于19,930韩元。研究员指出："斗山燃料电池作为一家与氢相关的公司，保持着稳定的销售额和利润，是适应即将到来的氢时代的中长期投资目标。"

当前，欧洲、美国、中国、日本等主要国家已开始投资制氢基础设施。在美国，通胀削减法案（IRA）和基础设施刺激计划中包含的氢中心和氢生产补贴预算将于今年启动。欧洲将自今年起进行氢气生产招投标。

氢能产业的发展，离不开政府主导的大规模生产和交通基础设施的投资，这一点已经得到了证实。据估计，第一阶段的基础设施建设将在2030年前完成。此后，各国的交通、工业和运输部门将积极投入氢的应用。

业绩展望：设备供应自二季度起逐渐增加

斗山燃料电池今年第一季度的销售额为317亿韩元，营业利润为16亿韩元。研究员表示，"设备供应将自第二季度起逐渐增加，销售将主要集中在今年第四季度"，"预计2024年销售额和营业利润将分别达到4005亿韩元和185亿韩元，同比增长54%"。

研究院认为斗山的盈利目标可以实现。

氢巴士业务：今年销售目标20至30台

斗山燃料电池通过引进聚合物电解质燃料电池（PEMFC）技术，推出了低地板氢巴士业务。今年的销售目标设定为20至30台，目标是到2028年销售200台以上。韩国政府设定的目标是，从2024年至2027年，每年投放氢能公交车约2,000辆，到2030年，年均投放量将达到21,000辆。

报告称，鉴于韩国企业已有液化氢生产系统，需要通过增加氢能公交车的数量来扩大对液化氢的需求。