Masdar莱贝绿氢项目概况

位于摩洛哥西南部坦坦省的莱贝（Lé bé）绿氢项目，正成为全球能源转型舞台上备受瞩目的焦点。作为阿联酋巨头 Masdar 的子公司，项目背后的每一个决策，都牵动着各方的神经。

该项目由摩洛哥政府斥巨资支持，即将启动，将为摩洛哥可再生能源发展注入新的动能。然而，项目的经济可行性等关键问题，依然是讨论的焦点。

该项目设想围绕绿氢展开，而绿氢是一种通过电解水并使用可再生能源产生的能源。该厂由 Masdar 牵头的财团开发，计划建设总容量 6GW 的风能和光伏发电设施，为其生产提供动力。绿氢年产能将达到 20 万吨，该工厂的绿色氨产能将达到 120 万吨，产品主要面向出口。

摩洛哥政府于 2025 年 3月4日宣布对莱贝项目土地进行征用，这标志着该项目从规划向实际执行迈出关键一步。但据法新社报道，居民们担心失去生计，当地牧民还在为未来发愁。

面对这种种困境，摩洛哥政府需在经济发展与环境保护、社会公平之间寻找平衡点，项目获批并不意味着所有问题迎刃而解。

经济可行性：回报率之问

该项目自启动以来，最大的疑问集中在其经济可行性上。尤其是政府选择支持该项目的具体原因，一直是业内探讨的焦点。报道中的关键背景信息揭示，法国巴黎银行（BNP Paribas）的一位分析人士对莱贝绿氢项目的盈利能力提出了质疑。

分析显示，如果该项目完全依赖可再生能源制氢，不考虑政府补贴情况下，项目财务内部收益率（IRR）仅为 5% 左右，远低于吸引私人投资所需的 10% 至 15% 的常规基准，使得该项目很难吸引大量私人投资。

在摩洛哥这个宏观经济增长率长期徘徊在 3% 左右的国家，高达 5% 的 IRR 看似相当不错，但对于动辄数十亿美元投资的项目，这一点回报率难以覆盖其蕴含的巨大风险。

在项目假设中，如果项目的风能利用率（容量系数）达到 50%，则IRR为13%左右，处于市场基准范围内。然而，要达到50%容量系数非常困难。即使摩洛哥在强风地区，风能容量系数也通常很难达到45%。

而如果假设更符合实际的风能容量系数为40%，则项目的IRR仅有6%左右。

这也表明，风力资源的实际利用率对于项目的财务可行性影响巨大，而这方面的不确定性，正是投资者最为担忧的因素之一。

补贴、PPA与风险的权衡

为降低风险，Masdar 财团也可能选择通过电力购买协议（PPA），将大部分电力以固定价格出售给国内市场，以稳定预期收益。但这样的做法，可能减少用于出口的绿氢产量，与项目初衷相悖。

而为了吸引更多私人投资，使项目可行，政府或许不得不依靠大规模补贴，来弥补收益与市场期望之间的差距。但是，政府的大规模补贴将进一步增加国家财政负担，导致公共债务上升。

该项目最终将以何种方式落地？在收益与风险的天平上，摩洛哥政府及 Masdar 等合作方还需审慎权衡，以确保项目能够长期可持续发展。

野心背后的现实考量

摩洛哥在绿色氢能领域提出了雄心勃勃的计划，在撒哈拉以南非洲地区的能源出口格局中占据重要地位。摩洛哥坐拥极为丰富的风能和太阳能资源，为发展绿氢提供了天然的禀赋条件。近年来，摩洛哥政府更是将氢能上升为国家能源战略的核心部分，试图通过发展绿氢出口产业，实现经济结构的多元化转型。

在摩洛哥的雄心背后，是能源转型与经济发展的双重逻辑。但从当前情况来看，莱贝项目仍面临重重挑战。

当开发雄心与经济现实相遇，绿氢产业的发展，从来不只是均值和野心的方程，还是财政、市场和社会的综合权衡。

【信息来源：lopinion】