永安行创始人回应“卖身哈啰”：将聚焦氢能和芯片

3月18日，永安行创始人孙继胜回应21世纪经济报道表示：“我一直在永安行并陪伴永安行的发展，未来我会把更多的精力聚焦在氢能和芯片业务的发展上。”

铂道综合各方信息，对于永安行未来走向做如下分析。

收购后的权力格局：孙继胜已成 “小股东”

2025年3月，哈啰出行联合创始人杨磊通过 “股权转让 + 定增” 方式斥资 15 亿元入主永安行，成为新实控人。交易完成后，孙继胜持股比例从 34.6% 降至 24.87%，表决权仅剩 12.98%，意味着他已失去对公司的实际控制权。

本质上，孙继胜现在更像是一位 “技术顾问” 而非决策者：他虽承诺 “会一直陪伴永安行”，但战略重心已转向氢能和芯片的具体研发，公司日常经营和资本运作由哈啰系主导。

孙继胜的坚持，源于他对氢能 + 芯片双赛道的长期押注：


名称	说明
氢能业务	已建成 4 家子公司，覆盖研发、生产、应用全链条，氢能源自行车续航超 200 公里，加氢 3 分钟完成。2024 年氢能收入占比提升至 19.84%，成为唯一增长的业务板块
芯片业务	投资的洛玛瑞芯片研发的 PMRAM 芯片已进入量产倒计时，获 AI 企业订单。该技术可应用于自动驾驶、边缘计算，市场前景被机构看好
关键点	这两大业务均属国家战略新兴产业，政策补贴力度大（如氢能车每辆补贴 5 万元），符合资本市场对 “高科技故事” 的偏好。孙继胜试图以技术为筹码，在新东家体系内保留话语权

然而，孙继胜的坚持面临多重挑战：


名称	说明
哈啰的 “借壳” 意图与资源博弈	哈啰此前赴美 IPO 未果，此次收购被视为 “曲线上市”，似乎更关注资本运作而非长期研发。哈啰自身尚未盈利，能否持续输血永安行存疑；且其核心业务（共享出行、本地生活）与永安行氢能的协同效应需时间验证
永安行的 “失血” 现状	连续三年亏损，2024 年因应收账款坏账计提 1 亿元，传统共享业务收入占比降至 65% 且持续萎缩。定增资金主要用于补充流动资金，氢能业务商业化进度滞后，短期内难以扭亏
控制权稀释后的决策阻力	孙继胜的表决权不足，重大事项需听命于哈啰系（如定增价格较停牌前低 23%，牺牲原股东利益）。股东间利益分歧明显：蚂蚁集团转让价 15.28 元 / 股，孙继胜仅 13.76 元 / 股，显示外部资本对其战略信心不足

若 2025 年 PMRAM 芯片量产顺利、氢能两轮车产能达数十万量级，孙继胜或可证明技术落地能力，巩固在哈啰体系内的价值。

风险：芯片良品率、氢能成本控制若不及预期，可能被哈啰边缘化。

哈啰若将永安行作为氢能商业化的试验田，孙继胜可获得资源支持；若哈啰急于通过并购抬升估值套现，可能迫使他出局。

孙继胜需绑定核心技术团队与政府资源（如氢能项目的地方补贴），使自己成为哈啰不可替代的 “技术招牌”。

孙继胜的坚持更可能是过渡期的妥协：

在资本主导的并购游戏里，创始人的情怀终究败给业绩，技术理想主义终将臣服于商业现实。