氢燃料电池仍处商业化初期
3月19日，投资者针对亿华通资金与市场发展模式的疑问，得到了公司明确回应：氢燃料电池处于商业化初期，产品成本高，行业发展依赖政府补贴。这一答复，让行业发展的现实情况清晰呈现，也有助于我们更了解亿华通为代表的国内燃料电池企业们的处境。
当前，我国氢燃料电池行业确实尚处商业化初期。从国内多家氢燃料电池头部企业披露的信息来看，无论是技术成熟度、市场接受度，还是产业规模，都处于发展的早期阶段。
在商业化初期，行业面临诸多特点与挑战。产品成本方面，氢燃料电池的生产涉及复杂技术和昂贵材料，像催化剂中的铂等稀有金属，以及精密的制造工艺，都推高了成本。
更重要的是，产品无法像纯电动路线那样实现大规模放量，导致成本居高不下。市场规模也较为有限，由于成本高、基础设施不完善，氢燃料电池的市场需求难以充分释放，产销规模总体偏小。
而加氢站基础设施不完善的问题，极大限制了燃料电池汽车的使用范围，进而影响了氢燃料电池产品的市场推广。
政府补贴的关键作用
在这样的情况下，政府补贴对于氢燃料电池行业的初期启动发展至关重要。
补贴能够降低消费者购买氢燃料电池产品的成本，提高市场接受度，刺激需求，推动销量增长，助力企业扩大生产规模，最终实现单位成本的降低。
同时，补贴为企业提供额外资金，让企业得以投入更多资源进行技术研发，提高产品性能、降低成本，加速技术的成熟和商业化进程。政府通过补贴政策，还能引导社会资本进入氢燃料电池领域，促进产业链上下游企业协同发展，推动产业基础设施建设，如加氢站的布局等。
亿华通的市场地位
亿华通在国内氢燃料电池市场占据重要地位。作为一家专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化的高新技术企业，其成立于 2012 年，率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化。
根据相关统计数据，2024 年中国燃料电池装机量为 807.42MW，其中亿华通装机量位居第一，占比 20.8% 。
其产品涵盖氢燃料电池发动机、电堆、双极板、氢气循环系统等核心部件，形成了完整的产业链布局。在市场应用方面，产品广泛应用于商用车、乘用车、轨道交通、船舶等领域，尤其在氢燃料电池客车和重卡领域优势显著。
业绩承压与应对之策
然而，从业绩表现来看，亿华通面临着不小的压力，甚至连引以为傲的营收增长也变得不确定了。
据近日业绩快报披露，亿华通2024年实现营业收入3.67亿元，同比下滑54.21%；营业利润亏损5.34亿元，同比下滑70.85%；净利润亏损4.53亿元，同比下滑86.35%。
亿华通再次强调，燃料电池行业尚处于商业化的初期阶段，市场的产销规模总体偏小。
在宏观经济不确定性增加的背景下，燃料电池汽车产业链上下游普遍呈现资金周转压力，影响了产业链订单项目的推进。
中国汽车工业协会 2025 年 1月13日公布的数据显示，2024 年 1 至 12 月，全国燃料电池汽车产销数据分别为 5548 辆和 5405 辆，同比减少 10.4% 和 12.6%，自 2021 年后国内所保持的燃料电池汽车全年累计产销同比增长的趋势由此中断 。这也直接影响到了亿华通的产品销售规模。
为平衡销售扩大和资金需求的矛盾，亿华通采取了一系列措施。采用以销定产的生产模式，依据客户订单安排生产，同时结合市场预判适量备货，降低库存成本，提高生产效率；采取直销模式，直接与整车企业等沟通，提高销售效率和客户满意度；拓展应用领域，以氢能交通为先导，拓展氢储能、氢化工、氢冶金等场景，挖掘新的市场需求和盈利增长点。
摆脱补贴依赖与实控人变更
当然，长期依赖补贴并非长久之计。
每当新的政府激励政策出台，氢能和燃料电池企业往往呈现脉冲式表现，短暂亢奋后，便又回归现实。
唯有燃料电池汽车规模持续扩大，行业逐步商业化，以亿华通为代表的燃料电池企业，才有望稳步摆脱对政府补贴的依赖。
近日，亿华通发布定增预案，拟收购定州旭阳氢能有限公司 100% 股权及资产并募集配套资金，交易完成后，控股股东或变更为旭阳集团 。
实控人易主，让亿华通成为舆论焦点。
铂道对相关企业一直保持乐观预期，这是因为尽管氢燃料电池行业当前依赖政府补贴，但其中的头部企业凭借国内市场的领先地位、积极的应对举措，以及顺应技术进步、市场发展和政策优化的趋势，具备逐步实现商业化转型的潜力，未来或迎来爆发式发展。