氢能产业的十字路口：亚洲联盟与内部减持套现主导走势

氢能行业的两面性

SFC Energy 押注亚洲安全领域，而 Bloom Energy 管理层抛售股票引发市场担忧。德国行业网站 boerse-global.de 的最新文章深入分析氢能行业的两面性。

2026 年 3 月下旬，氢能产业的两面性充分暴露。一方面，亚洲市场的战略联盟正在持续加速；另一方面，业界将声明转化为切实利润的能力仍存争议。本周有五家企业采取了关键行动。

本周最具实质性的新闻来自 SFC Energy。3 月 18 日，该公司完成了对新加坡 Oneberry Technologies 15% 股权的收购。Oneberry 专注于针对关键基础设施、边境管控和无人机防御的人工智能安全解决方案。

过去 15 年间，Oneberry 已部署约 5,000 套基于 EFOY 燃料电池的解决方案。

此次交易即时附带一份价值 660 万欧元的订单，充分体现了合作的诚意。

SFC Energy 预计，2026 年纯国防业务收入将从目前的 10% 提升至总营收的 20%，约合 3,300 万欧元。若加上民用安全应用，这两大领域未来合计可能接近总收入的 60%。

市场反应积极，当日股价上涨近 5%，报 14.76 欧元，近 30 日涨幅超过 13%。

Warburg Research 认为公司年度业绩指引（营收 1.5 亿至 1.6 亿欧元，EBITDA 2,000 万至 2,400 万欧元）较为保守，目标价设定为 20 欧元。明日即将发布的年报将揭示这一转型是否已反映在财务数据中。

Bloom Energy 的经营成果毋庸置疑：2025 年全年营收增长 37%，约达 20 亿美元；积压订单达 200 亿美元；并与 Brookfield 资产管理公司建立了最高 500 亿美元的融资架构。其股价在 12 个月内上涨逾六倍。

然而，Oracle 与 OpenAI 取消德克萨斯州一个人工智能数据中心计划的消息打断了这一势头——Bloom 曾被视为该项目的潜在能源供应商。

股价短暂下跌后随即回升，目前交易于约 130 欧元，较 2 月份年内高点下跌约 12%。

更令市场担忧的是管理层的减持操作。CEO KR Sridhar 抛售了价值 3,400 万美元的股份，COO 出售了近 19,000 股，首席商务官也售出了 10,000 股。尽管这类操作在股价大幅上涨后较为常见，但选在股价回调阶段进行，令市场产生了一些疑问。

对于 2026 年，管理层预计营收将达 31 亿至 33 亿美元，并计划将制造产能从 1 吉瓦扩大至 2 吉瓦。花旗集团于 2 月份以“中性”评级启动覆盖，目标价 162 美元。美国银行则认为，鉴于当前估值水平，上行空间已十分有限。

对 Nel ASA 而言，整个投资逻辑都浓缩在一个关键事件上：新型电解槽平台的商业化发布。该系统预计可将生产成本降低 40% 至 60%，所需空间缩减 80%。欧盟创新基金最高 1.35 亿欧元的资助将覆盖约 60% 的可补贴成本。

当前形势凸显了这一时机的紧迫性。2025 年，公司营收下滑 31%，亏损扩大至 12.7 亿挪威克朗。不过，四季度新增订单同比激增 364%，几乎全部来自 PEM 技术部门。来自 HYDS 的一笔 40 兆瓦订单是迄今为止按容量计算最大的 PEM 合同。

股价目前约为 0.19 欧元，仅略高于年内低点，年初至今累计跌幅超过 22%。覆盖该股的 13 位分析师给出了从 1.20 至 4.20 挪威克朗不等的目标价，反映出市场的高度不确定性。近期关键节点如下：

若按时发布，将从根本上改善其成本结构；若出现延迟，则将进一步损耗其本已脆弱的市场信誉。

3 月 16 日，EcoGraf 与中国台湾电池材料及阳极技术专家 Long Time Technology（LTT）签署了一份谅解备忘录（MoU）。关键细节在于：LTT 的主要股东正是全球知名的鸿海科技集团（Foxconn）。

此次合作聚焦于 EcoGraf 专有的 HFfree® 无氟石墨提纯技术。LTT 将提供电动汽车阳极材料的技术规格并确定年度供应量；双方将评估材料表现是否符合市场标准，并探讨在东南亚和中国台湾建立合资提纯工厂的可能性。

在西方买家寻求降低对中国供应链依赖的背景下，这为 EcoGraf 打开了进入电池和电子行业一级供应商体系的潜在通道。

公司股价目前约 0.25 欧元，较年内低点上涨 73%，但仍比 10 月份高点低 35%，市值约为 1.78 亿澳元。

但有一点至关重要：谅解备忘录不具法律约束力。

SunHydrogen 处于另一个量级。没有分析师覆盖，市值约 1.2 亿美元，股价仅 0.02 美元，几乎没有实质性营收。

其最重要的进展是今年 2 月与 CTF Solar 签署了一份制造与技术协议。CTF Solar 是中国建材集团（CNBM）旗下子公司，合作目标是推动 SunHydrogen 光电化学制氢板的产业化，近期目标是生产 1,000 块全尺寸模块（1.92 平方米）。

在德克萨斯州奥斯汀的中试工厂，四块面板已在真实日照条件下实现制氢，但与此前在爱荷华州的测试相比，性能存在波动。从技术展示到可控规模化生产，道路依然漫长。

与 CTF Solar 的合作是迈向工业验证最为具体的一步，但与 EcoGraf 的情况类似，谅解备忘录终究不是确定性订单。

纵观以上案例，共同的主线是向亚洲扩张。SFC Energy 借道新加坡进入东南亚充满活力的安全市场；EcoGraf 则意图通过中国台湾融入全球电池供应链。

两者都是分散供应链、减少对中国大陆依赖这一大趋势的缩影。

当前行业分化呈现出三种截然不同的面貌：

未来数周将见分晓：

SFC Energy 的国防布局能否稳固落地，Nel ASA 能否如期完成产品发布，以及 Bloom Energy 的管理层能否以亮眼业绩为减持行为正名。

对于规模较小的企业而言，将谅解备忘录转化为正式合同将是关键的催化剂。弥合战略声明与实际盈利之间的差距，依然是 2026 年氢能行业面临的最大挑战。

【信息来源：boerse-global.de】