电动汽车的普及正在冲击铂金的主要终端市场。但在新兴氢能经济中，PEM质子交换膜技术带来了新的替代需求。与此同时，铂金矿供应也在收紧。

全球向纯电动汽车转型，给铂金市场带来了结构性挑战。长期以来，内燃机尾气催化剂一直是铂金需求的基石。但随着车队电动化推进，这一需求基础正在持续萎缩。

氢能行业能否快速扩张，从而弥补汽车行业流失的需求？这是GlobalData《能源技术》播客近期一期节目讨论的核心问题。该节目由矿业编辑Alejandro Gonzalez主持，嘉宾包括世界铂金投资协会（WPIC）研究总监Edward Sterck、氢能技术研究员Una O'Hara，以及GlobalData矿业分析师Sai Dheeraj Karanam。

需求端的挑战

据WPIC预测，2026年汽车用铂需求将下降4%。与此同时，氢能领域的铂金需求预计将增长8%。不过，由于基数较小，氢能目前仍只是一个新兴的需求来源。

WPIC的 Sterck指出，协会的基准预测显示，到2030年全球纯电动车市场渗透率将达到28%。未来五年，铂金与钯金的汽车合计需求将以每年约1.5%的速度收缩。

"目前铂金市场每年的新增需求总量大约是770万盎司，而今年氢能领域的铂金需求预计为7.7万盎司，"Sterck解释道，"所以目前这还是个相对较小的市场。不过话说回来，它的增长速度确实很快，只是基数比较小。"

Sterck特别提到，难以减排的重工业将是未来十年绿氢需求增长的关键驱动力。他表示，像铁矿石还原炼钢这类工艺，无法单纯依靠电力完成，需要天然气或焦煤，或者用绿氢作为能源载体——而绿氢本身又是由清洁电力生产出来的。

铂金在氢能中的角色

质子交换膜（PEM）燃料电池和电解槽，都依赖铂族金属（PGM）来催化制氢和氢发电的化学反应。虽然业界一直在研究非贵金属替代方案，但在高强度运行工况下，铂金仍然很难被取代。

O'Hara表示，业内针对铂金替代品已经做了不少研究，虽然其他金属也可以作为替代材料，但"这些材料在耐久性和稳定性上，目前还是比不上铂金"。

除了常规的耐用性要求外，氢环境还会带来严重的物理和化学损耗，比如金属脆化和开裂。

"要在氢系统中稳定工作，材料必须能耐受氢的侵蚀，而铂金在这方面表现最好，因为它的结合能比较稳定，能够保持自身结构不变，"O'Hara说，"铂金还有一个非常特殊的性质：它能让氢原子附着在表面，之后又能脱离，而不会形成氢化物——这种特性极为罕见。"

氢能扩张面临的难题

尽管技术上已经可行，但氢能要在重型交通和工业领域实现商业化应用，仍面临着不小的基础设施和资金门槛。

"重型车辆或交通运输要用上氢能，需要大量配套基础设施，这本身就是一笔巨大的前期投入，"O'Hara说，"这笔前期成本太高，拖慢了整个推进节奏。技术层面上，燃料电池和电解槽都已经成熟了，问题主要出在基础设施上。"

氢能委员会（Hydrogen Council）近日发布的数据显示，全球承诺投入清洁氢能的资金已达约1300亿美元（约合970.3亿英镑）。但由于缺乏确定的采购承诺、政策不够清晰，加上分销网络尚未健全，供应能力的提升速度已经超过了实际需求的增长。

氢能扩张，铂金用量却在减少

随着技术不断成熟，设备制造商也在积极降低单位产品中的贵金属用量，以此压低资本支出——这与当年汽车催化转换器"减铂"的历史趋势如出一辙。

"燃料电池和电解槽也会经历同样的减铂过程，只不过这次没有监管政策在背后推动，"Sterck说，"因为不涉及新法规出台，所以这更像是一个持续不断的减量过程。归根结底，这是耐用性和成本之间的权衡。"

以重型燃料电池卡车为例，单车铂金用量预计将从目前的约50克，在未来十年内降至30克左右。因此，整体需求能否增长，关键要看设备部署速度能否跑赢单位减铂的速度。

GlobalData的Karanam表示："核心问题在于，燃料电池和电解槽的部署数量增长，能不能跑赢单位铂金用量的下降速度。如果部署速度占上风，铂金总需求仍有可能上升，但整体走势相当复杂。"

矿业界的应对

即便清洁氢能的应用加速推进，铂金的原矿供应也无法在短期内快速跟上。目前铂金矿产高度集中在南非，而开发一座新矿从零开始，最长可能需要十年时间。

Karanam指出："如果氢能需求大幅上升，更可能的结果是加剧原本就已经吃紧的市场，而不是带动矿产供应迅速增加。最新的展望显示，2026年矿产供应增速仍将趋于平缓。种种迹象表明，短期内供应增长更多会来自回收，而不是新矿开发。这意味着，一旦需求走强，新增产能很难及时跟上。"

氢能能否成为铂金的主要市场？

为了打破应用瓶颈、锁定未来需求出口，铂金生产商正在积极投资下游氢能市场的发展，同时也得到了公共扶持项目的配合。

"矿业公司自己也很清楚，需要投入资源去培育下游市场，"Sterck说，"在欧洲，发展氢能基础设施有相当可观的政府补贴，但矿业公司也明白，自己同样需要为此出一份力，所以它们也在市场培育方面投入了资金。"

总的来看，氢能对铂金而言是一个可期的长期增长市场，但短期内的供需平衡，仍将取决于矿产供应的结构性瓶颈和回收利用率。正如Karanam总结的那样："对铂金来说，氢能是一个长期的增长机会，但眼下更紧迫的问题，还是矿产供应的紧张。"