白银涨幅一半是泡沫：专家更看好黄金和铂金

“白银涨幅一半是泡沫”：专家看好黄金和铂金；普通投资者或要等到2027年底才能回本

2026年初，白银是普通人最热衷谈论的投资品种。

据印度珠宝商与金银商协会（IBJA）数据，2026年1月29日，白银价格涨到每公斤3.86拉克卢比的历史高位，吸引了大批投资者。但随着年内行情推进，白银势头减弱，全年收益转负。

白银为何降温？接下来会怎么走？四位大宗商品专家给出了各自的分析。

2026年的价格过山车

白银价格全年大幅震荡。

高点：2026年1月，MCX（印度多种商品交易所）白银价格一度逼近每公斤4.20拉克卢比。

回落：截至10月1日，价格已跌至每公斤2.22拉克卢比，每公斤便宜了1.64拉克卢比，跌幅42%。

长期表现：尽管2026年走弱，白银仍交出了亮眼的长期成绩：近1年上涨65.46%，近2年上涨157.33%，近3年上涨233.14%，近5年上涨288.99%。

白银泡沫

P. N. Gadgil & Sons公司董事Amit Modak指出，在2026年1月之前的几个月里，白银从每公斤1拉克卢比左右飙升到近4拉克卢比。他认为，这轮涨幅中约一半有真实需求支撑，另一半则是市场炒作和不实信息推高的。1月下旬炒作退潮后，价格出现大幅回调。

白银回调的主要原因

专家们指出，有几个因素拉低了银价：

涨后降温：WeCredit董事兼联合创始人Mukul Devpura表示，白银近期表现平淡，是对2025年大涨的反应。当时交易过于拥挤，引发了获利回吐。

美国利率走高：美联储近期加息，以应对顽固的通胀。利率上升后，白银这类不付息资产对全球投资者的吸引力下降。

美元走强：美元走强，进一步压制了金属价格。

工业和珠宝需求放缓：Kataria Jewellers首席执行官Yash Kataria提到，由于光伏厂商减少用银，预计2026年全球白银工业需求将下降2%。此外，全球珠宝需求预计降幅超过9%。

印度进口受限：印度80%以上的白银依赖进口。2026年出台的新进口限制减少了供应流入，推高了本地溢价，中央邦印多尔的Sarafa市场等地区性交易中心因此受到影响。

投资者常用金银比来衡量市场估值。它表示买入1公斤黄金需要多少公斤白银。

历史区间：过去8到10年，这一比值通常在80至85之间。

1月失真：1月价格见顶时，金银比降至约65，说明白银相对黄金变得异常昂贵。

当前水平：此后比值已回调至75至80。Kedia Advisory称，MCX市场的比值接近66。

Mukul Devpura、Amit Modak和Yash Kataria三人一致认为，黄金目前是更稳健的投资。黄金直接受益于避险买盘和央行购金，也能对冲全球经济的不确定性。

Mukul Devpura还建议关注铂金。铂金已从1月高点回落，但库存紧张（到2026年底，全球库存仅够满足3.4个月的需求），加上AI基础设施带来的需求增长，可能支撑价格反弹。

尽管近期下跌，专家们仍看好白银的长期基本面。

看多目标：每公斤3至4拉克卢比

Kedia Advisory创始人Ajay Kedia预计，2026年白银将连续第六年出现供应缺口，规模约6700万盎司，同时实物投资需求将增长20%。他预测，MCX白银价格2026年将逼近每公斤3拉克卢比，2027年有望达到3.5至4拉克卢比。支撑因素包括光伏、电动车、国防和电子行业的需求。

稳健增长目标：年均10%至15%

Modak建议投资者不要期待再出现一轮快速的投机行情。他认为，每年10%至15%的稳步增长才是长期内较为现实的预期，背后的支撑包括工业扩张、货币贬值和供应链成本上升。

Yash Kataria预计，下一轮贵金属行情将由黄金领涨。但他也指出，等工业用银和投资者买盘重新形成合力，白银会恢复上涨动能。

给投资者的核心建议

Devpura强调，投资者不要追逐过去的赢家。前一年的高回报并不保证未来还能上涨。投资选择应始终与个人的风险承受能力、现金需求和整体借贷成本相匹配。