国际知名研究机构伍德麦肯兹年底将举办氢能大会（11月12日—13日），昨天率先披露其年度总结大会五大要点中的两项观点：监管不确定性、基础设施挑战和需求复杂性塑造了不断变化的氢能格局。

参与报告的有氢能首席分析师 Bridget van Dorsten、氢能及衍生品研究副总裁Murray Douglas、氢能及衍生品研究助理Ammar Al Balushi、氢能及衍生品研究分析师Monica Trilho。

伍德麦肯兹表示，氢能行业面临关键趋势和挑战。随着氢能经济的持续发展，利益相关者正努力应对监管不确定性、基础设施瓶颈以及确保长期需求的复杂性。

铂道综合各方信息，对伍德麦肯兹的观点进行解读。

监管框架的模糊性：政策落地滞后与市场风险博弈

  • RED III 目标的执行断层：欧盟《可再生能源指令 III（RED III）》设定了氢能行业的发展目标，但欧盟成员国法律转化进度不一。一些国家和企业虽以 RED III 为指导推进绿色氢气项目，但其生产成本需与潜在监管罚款进行战略权衡——这反映出政策文本与国家落地措施的脱节，导致企业在投资决策中面临“合规成本测算难”的困境。
  • 蓝氢和氨项目的政策风险：RED III 对低碳技术的认定标准尚未明确，若未来政策收紧，现有项目可能面临产能过剩或合规改造的风险。
  • 氨市场的供需失衡隐忧：若能源行业对氨的需求增长无法匹配产能扩张，市场可能出现供应过剩。这一风险本质上源于监管对终端应用场景（如航运、化工）的激励政策不足。例如，氨作为船用燃料的基础设施配套政策尚未细化，导致工业端对氨的长期需求预期疲软，进而影响项目投资信心。

长期需求的复杂性：承购链条断裂与场景落地延迟

  • 承购协议的“非透明困局”：尽管行业存在大量承购协议，但公开披露率低，加剧了市场对需求真实性的质疑。

项目开发商面临的核心矛盾在于：一方面，氢能项目需要 20 年以上的长期承购合同支撑融资；另一方面，工业用户因技术替代风险（如电力直接制氢）不愿签订锁定协议。

这种“信任鸿沟”导致中小型开发商难以获得银行贷款，而 BP 等巨头虽布局氢能，却坦言 2030 年前需求仅能“缓慢起步”。

  • 终端场景的时间差与供应链瓶颈：航空、航海等领域被视为氢能增长的潜在引擎，但技术成熟度与基础设施建设周期将需求爆发点推迟至 2030 年代中期。当前供应链存在两大堵点：全球绿氢项目实际投产不足导致绿氢供应受限，而液氢运输管网建设滞后又制约区域间资源调配。这种“需求预期与供给能力”的错配，使得 2035 年前的市场增长缺乏内生动力。

行业应对的底层逻辑：在不确定性中构建弹性策略

从 Galp 的成本—罚款博弈到 BP 的分阶段布局，头部企业正通过“政策敏感性建模”与“场景组合投资”对冲风险。

例如，部分企业将项目规划与成员国立法进度挂钩，设置“政策生效触发机制”；另一些则同时布局工业供氢与交通领域，以分散单一市场波动的影响。

监管制定者在 2025～2030 年窗口期内，需要通过细化 RED III 配套措施（如碳关税衔接机制）、建立跨区域氢能基础设施基金等方式，将“不确定性”转化为“可预测的风险框架”，否则行业可能陷入“投资观望—需求延迟—产能闲置”的恶性循环。