国金研报：中东有望成为氢能出口中心 制氢和燃料电池是中企发展两条主线
国金7月13日发布研报：海外氢能专题之行业篇（二）中东：资源和区位优势显著，有望成为氢能出口中心
**近年来，众多中东国家纷纷出台了关于氢能的政策措施，为低碳氢能项目的开发奠定了坚实的基础。**受到国内经济多样化发展和对外保持能源枢纽地位两方面因素的驱使，中东各国正积极推进可再生能源的开发与应用。中东地区拥有得天独厚的太阳能和风能资源，以及大片尚未充分利用的土地，这为可再生能源制氢提供了先天性的优越便利条件。如沙特阿拉伯、阿联酋、埃及、阿曼等国家，都紧跟时代步伐，制定了明确的氢能发展目标（预计到2030年总产能将达到680万吨）和具体的项目规划（预计总产量将达到1941万吨）。同时，凭借在传统化石能源领域积累的雄厚资本实力，中东各国在氢能领域的发展也有足够的资金支持。近期，涉及氢能相关行业的项目投资总额已经达到了惊人的540亿美元，而且未来这个数字还会继续增长。由此可见，中东氢能市场的潜力无疑是巨大的。
**中东地区的资源和区位优势明显，有望成为全球氢能出口的重要中心。**中东地区凭借丰富的可再生能源资源，能够大规模生产低成本的绿色氢气，同时还具备向西欧和东北亚等主要需求区域出口氢气的优越地理条件。根据规划，中东各国的氢能出口主要以低碳氢为主。例如，从沙特NEOM项目生产的氢气，通过海运方式运送至意大利米兰，从中短期来看，氢气的综合成本大约在2.24～2.7美元/kg之间，其中蓝色氢气的成本为1.4美元/kg，海运费用则在0.84～1.30美元/kg之间；而从长远角度来看，氢气的综合成本可能会降低至1.84～2.30美元/kg，其中绿色氢气的成本为1美元/kg，相对于欧洲本土生产的绿色氢气（成本在2.27～2.83美元/kg之间）具有相当的竞争优势。在低成本和高需求的双重推动下，中东地区有望成为全球氢能出口的重要中心。 （1）丰富的天然气及风光资源是中东国家能源转型发展的独特优势，使得制氢成本得以大幅降低。 ▪ 中东国家发展蓝色氢气具有极高的经济可行性。中东地区拥有丰富的天然气资源，加上相对封闭的市场环境，使得天然气价格相对较为稳定，以沙特阿拉伯为例，该国的蓝色氢气制造成本甚至可以低至1.34美元/kg（对应天然气价 1.25 美元/Mmbtu），相较于其他国家的蓝色氢气（成本通常在1.5～2.6美元/kg之间，对应的天然气价格在2.5～9.3美元/Mmbtu）具有明显的成本优势，同时也优于全球范围内的灰色氢气制造成本（成本在0.9～2.5美元/kg之间）。考虑到碳税的实施，在中短期内，中东国家完全可以将蓝色氢气作为灰色氢气的理想替代品。 ▪ 中东地区有望成为全球绿色氢气制造成本最低的地区之一。中东地区的光照资源禀赋优势使得电力生产成本相对较低，进而带动了绿色氢气制造成本的下降。以沙特阿拉伯为例，目前该国的电价为18.3美元/兆瓦时，对应的绿色氢气制造成本为2.16美元/kg。如果最终要实现绿色氢气1美元/kg的目标，即低于1.25/Mmbtu 天然气价格下的灰色氢气制造成本，那么电解槽的成本需要进一步降低至400美元/千瓦，可再生能 源成本降至 10 美元/兆瓦时以下，这些条件在当前均可实现，因而绿氢也将在中东快速发展。
（2）中东优越的地理位置使其具有便捷通往欧洲的出口通道，大大降低了氢气的储藏和运输成本。中东地区位于亚欧非三大洲之间的交通要道，直接连接着跨越大西洋和印度洋的海上航线，这些优势使得其高度发达的港口作业以及先进的管道建设为氢气及其相关产品的出口提供了得天独厚的物流便利。通过以氨气作为介质进行运输，这一过程相对较为简便，然而，构建完整的氢能走廊将是中东实现大规模、低成本的氢气出口的重要战略步骤。据测算，使用管道进行运输每公斤氢气所产生的额外成本仅为大约0.4至0.5美元。目前，欧洲正在积极推进南部氢能走廊SoutH2 Corridor的兴建工作，旨在打通由地中海区域南部生产的绿色氢气输送到欧洲的供应链。
**借助我国政府大力扶持环保领域产业的有利政策环境，我国的氢能企业正在加快拓展国际市场的步伐。**预计未来欧洲对于绿色氢气的需求将会呈现高速增长态势，无论是本土生产还是进口需求都有望达到每年1亿吨的规模，然而，截至2022年，欧洲本土的电解水制氢产能仅为大约3万吨，供需差距极为显著。从全球范围内的电解槽产能分布情况来看，我国企业占据了超过一半的份额，并且扩产速度迅猛，相比之下，其他国家的设备产能尚无法满足其实现氢能发展目标所需。因此，在全球范围内逐步转向可再生能源的背景下，以及海外产能存在较大缺口的现状，我国企业迎来了重大的出口商机。考虑到欧洲本土已经拥有众多氢能制造商，中东地区有望成为首批得到充分开发的市场，其生产的绿色氢气将主要面向欧洲市场进行出口。总的来说，以下三种类型的企业将有可能从中受益：1）全面发展新能源业务的综合性企业；2）依靠EPC（工程、采购、施工）合作模式发展壮大的企业；3）独立开发海外市场的创新型企业。
建议：国内重点关注上中游项目落地，制氢和燃料电池两条主线并行，重点在于经济性推动以及政策的进展，下半年重点关注持续性政策的驱动与新商业模式的闭环。建议关注：吉电股份、华光环能、昇辉科技、华电重工、石化机械。
