美锦能源：资产重组告吹，控股股东陷入债务逾期危机

维克·2025-04-13

2025年4月11日晚，美锦能源公告宣布终止筹划近一年的重大资产重组计划。此次重组原拟通过发行股份收购控股股东旗下三家煤矿股权，但因交易各方未能就商业条款达成一致而告终。

这一结果令市场失望，尤其在公司业绩巨亏、控股股东深陷债务泥潭的背景下，重组曾被寄予纾困希望。

重组终止背后：标的股权质押与债务僵局

根据公告，美锦能源原计划以3.61元/股的价格，向控股股东美锦集团及其关联方发行股份，收购临县锦源煤矿51%股权、山西汾西正旺煤业及正城煤业各49%股权。

然而，标的股权均处于质押状态，涉及中国信达、太原通达聚信等债权人。

分析指出，标的公司主债务未清偿或成为谈判破裂的关键因素。美锦能源坦言，交易各方对核心条款存在分歧，最终决定终止重组。

美锦集团的资金困局尤为严峻。

截至2025年3月28日，美锦集团累计质押公司股份16.41亿股，占其持股比例的99.7%。

近来，美锦集团债务逾期被业界关注，如何化解成为焦点。

氢燃料电池汽车子公司贷款纠纷拖累转型

美锦能源的氢能转型也遭遇挫折。旗下氢燃料电池汽车企业佛山飞驰汽车因3048.69万元货款纠纷被法院列为被执行人。

尽管公司近年持续加码氢能业务，但2024年上半年该板块收入仅5.58亿元，占总营收6.33%，远未形成业绩支撑。

市场担忧，在焦化主业亏损、氢能投入回报不足的双重压力下，公司现金流将进一步承压。

业绩预告显示，美锦能源2024年预计归母净亏损8亿-11.5亿元，主因焦炭、煤炭价格持续走低及下游钢铁需求疲软。

有评级机构指出，当前焦炭价格仍处低位震荡，公司短期偿债压力加剧。截至2024年三季度末，美锦能源货币资金仅38.9亿元，而短期借款及一年内到期债务合计达76.8亿元，存在近38亿元资金缺口。

尽管中证鹏元维持美锦能源AA-主体信用等级，但强调需重点关注控股股东债务化解进展及氢能业务效益。

评级报告提示，若煤焦价格持续低迷或融资环境恶化，可能触发评级下调。

目前"美锦转债"已被列入观察名单，其存续规模15.7亿元，2026年8月将进入回售期，潜在偿债压力不容小觑。

此次重组失败令美锦能源的困境进一步暴露。如何平衡传统业务止血与新兴板块造血，同时化解控股股东风险传导，将成为管理层面临的严峻考验。

铂道评论：氢能是“漫长黑夜”还是“爆发前夜”？

2024 年，氢燃料电池领域的四大龙头企业深陷困境，合计亏损近20亿元。这一严峻现状，将市场需求波动剧烈、基础设施建设严重滞后等行业顽疾暴露无遗，清晰表明氢燃料电池行业仍在早期商业化的崎岖道路上艰难摸索。

当下，氢燃料电池行业正深陷阵痛之中。

一方面，技术成熟度不足，配套基础设施建设又严重拖后腿，导致规模化应用的步伐举步维艰；另一方面，头部企业持续不断的亏损，更是直白地反映出当前商业化模式尚未真正跑通，仍在黑暗中探寻前行方向。

回顾光伏、锂电池的发展历程，不难预见，氢能产业要想走向成熟，大概率需要历经 5 至 10 年的技术深耕细作与市场耐心培育。

对于美锦能源这类跨界涉足氢能的企业而言，形势尤为严峻。

在传统业务供血能力逐渐减弱的不利局面下，它们能否扛住压力，熬过残酷的行业洗牌期，直接关乎未来能否顺利抵达氢能 “爆发前夜”。

正所谓 “剩者为王”，在这场激烈的行业角逐中，只有那些能顽强存活下来的企业，才有机会笑到最后。