AI数据中心，正在把氢能行业分成赢家和输家

布鲁姆能源Bloom、燃料电池能源股价大涨；Nel ASA、巴拉德动力却陷入亏损和分析师看空。普拉格能源Plug即将公布财报。

要点速览

布鲁姆能源营收创纪录

燃料电池能源订单储备大幅增长

Nel ASA订单增加，现金却在减少

普拉格能源周一公布季度财报

布鲁姆能源和燃料电池能源，靠着数据中心抢电大战，股价过去两年一路走高。Nel ASA和巴拉德动力则相反。现金越来越少，分析师也越来越谨慎。普拉格能源即将交出财报，这份成绩单，很可能决定未来几周的走势。氢能板块正上演一场生动的分化剧——同一个未来主题，AI带来的用电需求，把整个行业重新洗牌。

Nel ASA：订单在涨，现金在缩水

Nel股价周五收在0.1994欧元，比前一天涨了1.63%。一周涨幅2.68%，年初至今涨了5.61%。不过距离5月底创下的52周高点0.3655欧元，这家挪威电解槽制造商还差45%以上。

摩根大通最近大幅下调了Nel的目标价，但维持"中性"评级。有意思的是，二季度新增订单增长了两倍多，摩根大通却依然选择下调目标价。新订单里，96%来自PEM电解槽业务，这块业务正逐渐成为Nel最重要的支柱。

账面另一边就没那么乐观了。营收下滑，运营亏损居高不下，还跟合作伙伴打起了官司，一年下来公司的现金明显缩水。今年初夏达成的一项和解，又带来一笔额外支出，让季度业绩雪上加霜。好在Nel在5月推出了新一代碱性电解槽，每千瓦系统成本能明显降下来——这对Nel在大型项目竞标中保持竞争力很关键。但多数分析师依然谨慎，普遍建议"卖出"。

布鲁姆能源：营收创纪录，数据中心新订单撑起股价

布鲁姆能源是这个板块里当之无愧的领跑者。股价今年以来涨了152.63%，过去12个月更是暴涨500.19%。不过周五股价跌了4.63%，收在189.60欧元——这是最近一波暴涨之后的回调，此前股价一度冲到308.50欧元。

新的推动力，来自与电脑制造商神达电脑（MiTAC）扩大的合作：布鲁姆将为其在加州的AI服务器工厂供应可孤岛运行的微电网燃料电池系统。这样一来，布鲁姆的AI基础设施客户已经接近二十家——两年前，这块业务基本还是零。目前比较知名的客户包括甲骨文、易昆尼克斯（Equinix）和博枫（Brookfield）。

最新财报也带来了利好：二季度营收同比增长超过165%，每股收益几乎是预期的两倍。分析师反应不一——瑞穗将评级上调至"跑赢大盘"，但同时下调了目标价；摩根大通虽然也调低了目标价，却依然维持看好评级。整体来看，分析师共识仍偏乐观，不过一场围绕钪供应链的诉讼，仍是悬在头上的不确定因素。

普拉格能源：财报前的紧张等待

普拉格能源股价周五收在1.89欧元，当天涨了5.83%。这波反弹，是在艰难的一个月之后出现的：过去30天跌了12.06%，股价比50日均线低了约15%。不过今年以来，股价依然上涨12.52%。

眼下市场的焦点，是下周一收盘后即将公布的季度财报。技术面目前处于分裂状态：从200日均线看，长期趋势仍是买入信号；但短期均线却指向卖压增大。分析师们押注的是一个"非此即彼"的剧本——苏斯克哈纳（Susquehanna）最近大幅下调目标价，摩根士丹利虽然维持负面评级，却小幅上调了目标价。整体共识依然是"持有"，目标价隐含的上涨空间不小——前提是财报不要爆出坏消息。

巴拉德动力：夹在波动和质疑之间

巴拉德动力仍然被分析师们不太看好。股价周五收在2.27欧元，涨了2.25%，但这撑不起整个月的颓势：过去30天下跌19.84%，股价比50日均线低了约29%。

覆盖该股的银行给出的共识评级是"减持"，甚至有几家直接给出"卖出"评级。最近出现了一些相反的动作：一位分析师把评级从"买入"降为"持有"，另一家机构则小幅上调了目标价。总体气氛依然谨慎——尽管股价年内涨了43.35%，但巴拉德始终缺一个能让它走出布鲁姆和燃料电池能源阴影的明确催化剂。

燃料电池能源：订单储备暴增，成为股价推手

燃料电池能源，是这个夏天除布鲁姆之外最引人注目的黑马。股价周五收在17.68欧元，基本与前一天持平，但仍比52周高点34.18欧元低了约48%。不过年初至今涨幅依然可观，达到153.73%，过去12个月更是暴涨374.19%。

这波行情的导火索，是一项协议：为数据中心提供最多380兆瓦的现场供电能力，同时还和西门子达成合作，并为韩国的项目拿到一笔出口融资。消息一出，多家机构纷纷上调目标价：Canaccord Genuity把评级从"持有"上调至"买入"，理由是种种迹象显示，公司可能拿下一笔具有里程碑意义的数据中心大单，让燃料电池能源走上和布鲁姆能源类似的商业化道路。B. Riley的目标价调整幅度更大。

尤其值得注意的是销售订单储备的增长——环比暴增267%，达到4吉瓦。而与此同时，公司最新一季的营收其实是下滑的，还出现了运营亏损。不过分析师对这只股票的共识评价依然明显偏正面。

板块格局对比

这五家公司的处境，正好说明了氢能和燃料电池行业当下资金分配有多不均：

布鲁姆能源和燃料电池能源，直接受益于数据中心热潮，即便还在持续亏损，估值也拿到了溢价。

Nel ASA和巴拉德动力更依赖传统终端市场，比如工业电解和交通运输，订单只是零星复苏。

普拉格能源介于两者之间——液化和电转X业务这个核心板块在增长，但持续的现金消耗，拖累了技术面表现。

整个行业的波动性都很高：布鲁姆和燃料电池能源的30日年化波动率超过130%，巴拉德也超过70%。

氢能行业：AI狂热与财务担忧并存

接下来几周，将检验这种板块分化是否会持续下去。普拉格能源周一的财报，很可能左右市场对中小型燃料电池股的整体情绪，因为市场已经在预期一次明显的股价波动。Nel ASA的下一份季报要等到10月，同时它也在关注欧盟一项清洁氢能项目的可能资助，公司可能通过合作伙伴间接参与其中。

布鲁姆能源和燃料电池能源，短期内大概率仍会引领这场"AI用电"叙事——更多数据中心合作，很可能是下一波股价波动的导火索。至于巴拉德动力能否走出阴影，很大程度上要看新的订单能不能扭转分析师们的谨慎情绪。

信息来源：boerse-express