雪人股份：冰雪为翼，氢能龙头要飞？

4月25日，雪人股份公布2024年年报，公司2024年营业收入22.85亿元，同比增长12.41%；归母净利润3599.49万元，同比扭亏为盈（上年同期亏1536万元）；扣非净利润2518万元，同比扭亏为盈。

其中，第四季度表现突出：单季营收9.72亿元，同比增长62.93%；净利润242万元，同比增长106.99%，显示年底业务加速增长；基本每股收益为0.0466元。

雪人股份早在 2015 年起布局氢能领域，通过自主研发与国际合作，逐步构建起全球化的技术研发与供应链体系。

核心零部件技术突破：公司在空气压缩机、氢气循环泵等核心零部件的研发与量产能力。例如，其高压氦气螺杆压缩机成功应用于国内首套 5 吨 / 天级大型氢液化系统，整体性能领先国际同类产品。

此外，与日本企业合作开发的金属极板电堆技术，聚焦大功率、低铂载量方向，旨在降低成本并提升效率。这些技术积累为雪人股份在氢能装备领域奠定了基础。

雪人股份的氢能业务覆盖 “制 - 储 - 输 - 用” 全链条

制氢环节：通过子公司布局水电解制氢设备研发；储运环节：开发高压气氢、液氢储运技术，参与加氢站成套设备供应；应用环节：与厦门金龙、金旅等车企合作开发燃料电池发动机系统，推动商用车领域的应用。2024 年，公司以 EPC 模式完成伊吾氢能公司绿电耦合焦炉煤气资源综合利用项目，进一步拓展氢能在工业领域的场景落地。

氢能业务规模化盈利难

尽管技术储备丰富，但雪人股份的氢能业务尚未实现规模化盈利。财报显示，氢能产品收入占比仍然较低，且主要依赖政府补贴支持研发投入。

对比国内氢能龙头企业，雪人股份在市场份额和商业化进度上仍有差距。其氢能发展也受到产业链的高成本和基础设施不足等行业共性因素影响。

冰雪经济业务喜人

作为冰雪产业制造领域的 “单项冠军”，雪人股份在冰雪设备市场占据重要地位，其业务呈现以下特点：

核心技术优势与标杆项目：雪人股份以压缩机技术为核心，为国内外顶级冰雪场馆提供关键设备。例如，为北京冬奥会 “雪游龙” 国家雪车雪橇中心提供氨气液分离器，被喻为赛道制冷系统的 “肺”；同时为张家口长城岭滑雪场、长沙湘江欢乐城等项目提供制冰造雪系统。

公司观察到冰雪设备领域的两大趋势：绿色化（采用氨、二氧化碳等环保制冷剂）和集成化（制造厂内完成系统集成，减少现场施工），并据此优化产品结构。

冰雪设备市场拓展迅速，并已走向海外。

国内市场：受益于 “十四五” 冰雪经济政策支持，雪人股份在南方地区加速布局室内冰雪场馆，例如广州融创茂、上海之星等项目，弥补自然条件限制。

国际市场：借力 “一带一路” 拓展新兴市场，中标沙特 NEOM 未来城制冷服务项目，并在东南亚抓住极端高温催生的 “冰工厂” 建设机遇，制冰机销量显著增长。2024 年，公司冰雪设备产销量屡屡突破历史纪录，国际头部客户订单占比提升。

雪人股份在氢能领域具备技术先发优势，但商业化进程受制于行业整体成熟度；冰雪经济业务凭借技术壁垒与国际化布局，有望在政策红利下持续增长。若公司能在技术转化与市场拓展上持续突破，有望在氢能与冰雪赛道双翼齐飞。