卧龙新能：跨界氢能AEM电解槽 上半年增收不增利

近日，卧龙新能披露2025年半年度报告。

铂道从该公司半年报来看，2025 年上半年，卧龙新能呈现出 “增收不增利” 的态势。

公司实现营业总收入 21.5 亿元，同比增长 36.38%，然而，归母净利润却为 8154.71 万元，同比下降 26.97%，扣非净利润 5769.16 万元，同比下降幅度更是达到 47.19%。

公司表示，营业收入增长主要得益于新能源板块营业收入同比增加 11% 以及矿业营业收入同比增加 89%，不过房地产板块营业收入同比减少 31%。而营业成本增长则是因为本期矿业营业收入同比增加，但毛利较去年同期有所下降，进而导致整体营业成本上升。

在战略转型方面，卧龙新能动作频频。2025 年 1 月启动并于 3 月完成对龙能电力、卧龙储能、卧龙氢能及舜丰电力等四家新能源公司的收购，将其纳入合并报表范围，向光伏、风电、氢储能等新能源业务领域实施战略转型。

同时，公司将持有的上海矿业 90% 股权出售，不再从事铜精矿贸易业务，以解决同业竞争问题。

此前，公司已形成 “房地产 + 新能源” 双主业模式，并于 2025 年 5 月 15 日将公司名称由 “卧龙地产” 变更为 “卧龙新能”，目前正加速向新能源整体解决方案商转型，形成 “风光氢储 + 稀土材料” 的双轮驱动模式。

在地产萎靡的态势下，卧龙新能急于将传统地产业务向氢能等新能源战略转型。

在氢能及电解槽布局上，卧龙新能颇具亮点。

其核心技术路线采用 AEM 电解槽技术，与德国 Enapter 成立合资公司卧龙氢能，该技术结合碱性电解槽的低成本与 PEM 电解槽的高效性，仅使用钢双极板等标准材料，直流能耗达到国际领先水平，适合绿电制氢规模化推广。

2024 年发布国产兆瓦级 AEM 设备，2025 年推出 2.5MW 多核电解槽设备。

产业协同布局方面，依托包头达茂旗 500MW 风电项目（年发电 16-18 亿 KWh）配套 1

应用场景覆盖工业用氢（化工 / 冶金）、交通燃料及风光制氢一体化项目，已与宝武清能、中化学科研院等建立合作。

产能上，公司浙江绍兴上虞氢能制造基地已投产，计划交付 5MW 多芯系统及 130 台小型电解槽示范项目。

不过，和其他耕耘多年的氢能设备企业相比，新进入行业必然会遇到更多挑战，而且卧龙新能的AEM技术来自德国，自主研发能力稍显不足，未来能否凭借新能源业务实现业绩反转，铂道将持续关注。