2026年金银铂钯贵金属：牛市还能跑多久?
原文作者:Mike Maharrey/Money Metals Exchange
2025年贵金属市场火得不行,2026年黄金、白银、铂金和钯金还能延续涨势吗?
去年黄金涨了64%多,一路创下53次新高。白银更猛,涨了快148%。铂金涨了125.9%,钯金也涨了80%出头。
涨这么多是有原因的:通胀一直没消停、美国贸易和外交政策说变就变、美债问题让人越来越担心、美元武器化越演越烈、经济数据也不太好看,再加上全球都在想办法减少对美元的依赖。
Metals Focus认为,这些情况在2026年还会继续。
"往前看,贵金属整体还有上涨空间。经济和地缘政治的不确定性会让大家继续分散投资。白银和铂金这些白色金属,还会受到美国关税的不确定性和基本面的支撑。"
下面根据Metals Focus的分析,简单说说2026年贵金属可能怎么走。Metals Focus是伦敦一家独立的贵金属咨询机构,专门研究黄金、白银、铂金、钯金和铑...
黄金
2025年底黄金从4500多美元跌到4330美元,但2025年初又反弹了,差不多又回到了去年12月26号创下的4550美元历史高点附近。
虽然波动加大了,但Metals Focus还是看好今年的黄金,认为会"远超"5000美元。
"说白了,2025年推动黄金上涨的那些因素,今年还在。"
Metals Focus特别提到美国政策的不确定性会继续撑住黄金。
"特朗普2.0上台后,美国政策变得又急又难猜,这一直在影响大家对黄金的看法。"
对经济的担忧,再加上货币政策继续放松,也会支撑黄金价格。
这可能是推高黄金的最大因素。虽然通胀还挺高,但美联储已经降了好几次息,还重启了量化宽松。这本身就是在制造通胀。
特朗普今年要选新的美联储主席,这人估计会比鲍威尔更愿意放松货币政策。
Metals Focus说,"就算美联储降息没市场预期的那么猛,但只要还在降,就还是利好。"
"除此之外,财政赤字一直在那儿、美债涨得飞快、美联储独不独立也让人打问号。这些都让人怀疑债务能不能持续下去,进而怀疑美元作为储备货币的地位。"
Metals Focus还认为各国央行买黄金的需求会继续支撑市场。
全球央行连续三年每年增持黄金超过1000吨,世界黄金协会预计2025年会是第四年。
2024年央行增持黄金排第三,只比2023年少6.2吨,比2022年的历史最高纪录(1136吨)少91吨。2022年是1950年有记录以来买得最多的一年,包括1971年美元和黄金脱钩之后。
对比一下就知道了:2010到2021年,央行平均每年才增持473吨。
黄金最近超过了美国国债,成了全球最大的储备资产。Metals Focus说,"美国在委内瑞拉的动作,还有特朗普对格陵兰岛那么强硬,都会让去美元化继续下去。"
不过价格太高也会带来点麻烦。
"黄金价格都创纪录了,其他基本面的支撑就没那么强了。虽然散户投资可能会增加,但珠宝消费在萎缩、回收在增加、矿产也在增加,市场会出现更多过剩。跟2025年一样,这些过剩会被机构投资吸收掉,所以还是会推高价格。"
白银
推动黄金涨的那些宏观因素,2026年对白银也管用。白银的工业需求占比比黄金大得多,但本质上还是货币金属,长期看跟黄金走势差不多。
因为工业需求大,白银价格波动比黄金厉害多了。Metals Focus预计年初可能因为获利了结和指数调整会有压力。
虽然Metals Focus的分析师觉得可能会有较大回调,但应该不会持续太久。
"我们觉得很快就会反弹,白银会创新高。"
除了前面说的那些影响黄金的因素,白银市场还有个更直接的问题:金属不够用。
白银供不应求已经四年了,白银协会预计2025年会是第五年。2024年结构性缺口是1.489亿盎司。四年加起来短缺6.78亿盎司,相当于2024年10个月的开采量。
最近几个月白银一直在被挤兑。一开始是因为担心关税,金属从伦敦流向纽约。金属转移加上印度需求暴涨,10月份就出现了第一次挤兑,把白银价格顶过了50美元。
后来金属又流回伦敦,但根本问题没解决。在伦敦、纽约和印度之间倒腾白银只是暂时缓解了压力,又没能变出新的白银来,没多久白银挤兑2.0就来了,价格一度冲过80美元。
Metals Focus觉得需求这么强,金属短缺还会继续。
"接下来几周伦敦市场实物流动性估计还是紧张,投资需求强、关税不确定让大量白银囤在美国、精炼产能不够、结构性赤字,这些因素都在那儿。白银市场本来就小,这些因素会让价格波动更大,今年冲到三位数看着挺有可能。"
Metals Focus确实觉得价格高了需求会受点影响。
"白银涨这么猛,工业上肯定会加快减少用银。不过投资需求强劲,应该能抵消掉这部分损失。"
铂金和钯金
铂族金属基本没有货币需求,但通胀也会撑着它们的价格。
铂金去年终于突破了长期盘整。
南非发大水打乱了铂金开采,本来供应就紧张。需求这边呢,黄金涨太多了,中国珠宝厂商就转向铂金,工业需求也在涨。
铂金市场最大的变化是,广州期货交易所11月底推出了铂金期货。Metals Focus觉得这会让更多投资者进场。
跟白银一样,铂金市场赤字也很严重。2023和2024年都是供不应求,世界铂金投资委员会预测2025年缺口大概84.8万盎司,今年还会继续短缺。
Metals Focus说今年会有几个因素影响铂金市场。
"汽车需求估计会小幅下降,珠宝需求也会降,但工业消费会增长,主要是玻璃、化工和氢能相关的应用。散户投资,特别是中国的,应该会不错。2025年涨这么多后可能会盘整一下。不过广交所开了铂金期货后,市场重新定价,流动性和参与度上来了,2026年价格还是会大涨。"
Metals Focus还认为钯金价格至少在2026年前几个月会继续涨,可能会再试试2000美元,然后年底前会回调。
推动钯金的一个因素是美国232条款的贸易限制(商务部觉得某些进口威胁国家安全时,美国政府就能限制进口)和俄罗斯的反倾销政策。
Metals Focus的分析师认为这些担忧到后面会缓解。
"我们觉得232条款和反倾销的问题会朝着解决的方向走,紧张情绪会消退,年底前价格会回调10-20%。"
不过分析师也预计需求会比之前想的强。
"汽车需求下降的势头会放缓,因为钯金比铂金便宜的优势越来越明显了,会有反向替代。"