华尔街在线：天然氢，正在重演锂资源早期的产业剧情
十年前，锂还只是一种小众工业原材料。
除了电池行业，几乎没有投资者关注它。勘探公司很难融到资金。新发现也引不起太大兴趣。只有少数专家相信，锂有朝一日会成为全球最重要的战略资源之一。
后来，一切都变了。
电动车的迅猛崛起，让锂成为大宗商品领域最耀眼的投资故事之一。拥有优质项目的公司估值大幅飙升。早早看准趋势的投资者获益颇丰，因为市场关注点从单个发现扩展到了整片新兴矿区。
天然氢或许不会走完全相同的路。
但这一轮投资模式，已经开始显得似曾相识。
从科学奇观到商业验证
多年来，天然存在的氢气一直被视为一种地质学上的奇特现象。
石油天然气钻探时偶尔会发现氢气，但没人专门去找它。商业开采，更多停留在理论层面，而非真正的投资机会。
如今，这种局面正在改变。
现在，勘探公司已经开始有针对性地钻探天然氢。与此同时，行业最核心的问题也变了：不再是"地下是否存在氢气"，而是"能否实现经济开采"。
对投资者来说，这个转变意义重大。
任何一个重要的大宗商品行业，迟早都会走到这一步——勘探不再只是证明发现的存在,而是要检验其经济可行性。锂在过去十年经历了这个阶段。天然氢，如今似乎正走向类似的转折点。
萨斯喀彻温：行业的试验场
目前最典型的例子，出现在加拿大萨斯喀彻温省。
今年年初，MAX Power Mining（ISIN：CA57778R1001）在加拿大首个确认的地下天然氢发现之后，启动了对其Lawson项目的商业验证钻探。
最新的钻探结果显示，这个故事正在持续升温。
Lawson 2-24井距离最初发现点约2.4公里，目前已在约858米的连续井段中，持续检测到天然氢读数升高。这口井穿越了上泥盆统地层，一直钻入前寒武纪基底岩。
更重要的是，MAX Power称，最近这轮钻探录得了迄今为止最高的天然氢气读数。目前这口井已超出原计划目标深度继续钻进，并穿透了更多富含氢气的裂缝系统。公司还报告，在这些裂缝带附近多次出现氦气峰值，而目前从基底岩中取得的岩心，采取率达到了100%。
当前钻探计划的目标，已经不再只是确认氢气的存在。
MAX Power想弄清楚的是：Lawson系统是否具备足够的连续性、合适的储层特性,以及足够的规模，能够支撑商业开采。
如果成功，这个项目有望成为全球首批大规模商业化天然氢项目之一，迈出关键一步。
老练的投资者已经开始布局
行业信心的增强,也在吸引越来越多经验丰富的大宗商品投资者。
今年早些时候，加拿大资源投资大佬埃里克·斯普罗特（Eric Sprott）向MAX Power投资2500万加元，一跃成为公司最大股东之一。
最近，斯普罗特还参与了REV Exploration的一轮融资。这家公司同样在北部大平原地区勘探天然氢和氦气。
斯普罗特似乎并未把赌注全押在一家公司身上，而是围绕这一新兴地质趋势，布局更广泛的敞口。
这种打法，在以往的大宗商品周期中反复出现过。
早期投资者很少只盯着一个发现。他们更倾向于在整片区域布局，押注这些地区有潜力成长为重要的新资源矿带。
投资者的目光,常常会越过第一个发现点
历史经验表明，重大发现往往也会为周边的勘探公司带来机会。
当市场对西澳锂矿区的信心增强时，资金流入的范围远远超出了最初的发现点。类似的情况也曾出现在加拿大阿萨巴斯卡盆地的铀矿，以及全球多个金矿区。
一旦投资者被地质条件说服，他们通常会问一个简单的问题：
隔壁的地是谁的？
对Makenita Resources（ISIN：CA5609251098）来说，这个问题正变得越来越重要。
就在MAX Power推进商业验证钻探的同时，Makenita已将其Serpentinization Iron-Magnetite项目，从最初约5.1万英亩扩大到超过11.6万英亩的连片地块。这使公司拥有了一片区域级规模的地块，且与MAX Power的项目直接相邻。
该项目瞄准的是富含铁和磁铁矿的地质构造。在这类构造中，蛇纹石化作用——水与富铁岩石之间的一种天然反应——有可能生成天然氢。
不过需要说明的是：Makenita在自家项目上，目前尚未报告过天然氢发现。邻近地块的发现，绝不应被解读为相邻区域也一定存在类似的氢气系统。
尽管如此，随着萨斯喀彻温的氢气故事持续发展，这家公司的战略选址,必然会吸引越来越多关注。
Makenita目前流通在外股份仅略高于3500万股，股本结构相对精简。一旦勘探取得进展，这种结构可能带来较大的杠杆效应。
两大战略资源主题
与许多处于早期阶段的天然氢勘探公司不同，Makenita还能让投资者接触到另一个日益重要的大趋势。
公司位于新不伦瑞克省的Sisson West钨矿项目，与Northcliff Resources的Sisson矿床相邻——后者是北美最大的未开发钨矿项目之一。
随着西方国家试图在中国之外，寻找关键矿产的安全供应来源，这一主题的热度明显上升。
像Almonty Industries（ISIN：CA0203987072）这样的公司已经证明,当钨在国防、航空航天、半导体以及先进制造领域变得越来越重要时，投资者的兴趣能多快升温。Almonty崛起为中国以外主要的钨生产商之一，凸显了安全供应链日益凸显的战略价值。
这样一来，Makenita在同一个勘探组合中，为投资者提供了两个新兴资源主题的敞口：天然氢，以及关键矿产。
一种似曾相识的投资模式
天然氢仍处于发展早期阶段。在商业开采得到证实之前，还有不少技术难题有待攻克。
但有一点已经改变。
讨论的焦点，已经不再是天然氢是否存在。
现在的问题是：商业开采是否可行——以及,如果可行，哪些公司将占据最有利的位置。
这正是为什么，这个行业开始让人想起锂的早期岁月。
倒不是因为两种资源本身有多相似，而是因为这一轮投资周期，正变得越来越眼熟：一种长期被忽视的资源，令人振奋的新发现，愿意出资的老练投资者，用商业测试取代理论假设，以及越来越受关注的邻近地块持有者。
天然氢最终能否发展成一个重要的新能源产业，还有待观察。
但随着萨斯喀彻温从一个单一发现点，逐渐演变为一片可能更大的勘探区域，像Makenita这样的公司，或许会越来越多地出现在那些追踪这一故事下一章的投资者的观察名单上。
信息来源：Small- and MicroCap Equity。