世界铂金投资协会最新季报：缺口，地缘摩擦，故事还没讲完

铂金市场预计将面临连续第四年供应短缺，有限供应增强其对投资者的吸引力

铂金市场供应短缺将贯穿2026年。

世界铂金投资协会（WPIC）在最新一期《铂金季度报告》中指出，全球铂金市场2026年将连续第四年出现供应短缺。不过这次缺口比去年要小得多。

WPIC的数据显示，2026年供应缺口预计为24万盎司。相比之下，2025年的缺口达到108.2万盎司，是该机构2013年开始统计以来的最高纪录。

WPIC研究总监爱德华·斯特克在接受Kitco新闻采访时坦言，缺口虽然收窄，但市场并没有因此松口气。供需持续失衡的格局短期内难以改变，铂金价格料将维持支撑，当然波动也少不了。

他说："连续三年大幅短缺，地上库存已经被消耗得相当低了。2026年再亏下去，情况只会更难看——根本没有余地来补库存。"

自2023年以来，累计缺口已逼近300万盎司。按照目前的趋势，到2026年底，全球地上库存将跌至约260万盎司，也就是勉强够用四个月。

投资需求点燃了2025年的历史性短缺

报告认为，2025年供应缺口之所以破纪录，投资需求的爆发是主要推手。地缘政治乱局加上贵金属整体走强，吸引了大批资金涌入铂金。

数据上看，2025年铂金总需求达到829.7万盎司，较上年略有增加；供应端则收缩1%至721.5万盎司，两头一挤，缺口就出来了。

投资需求这一块尤其猛，同比涨了65%——ETF持仓扩张、金条金币购买升温、交易所库存走高，几股力量叠在一起。

斯特克解释说，2026年缺口之所以看起来小一些，说白了是因为去年那种资金狂潮不太可能重演。"ETF大规模建仓、交易所库存大幅累积，这种行情我们不指望再来一次。"

但他也提到，不少ETF投资者目前选择按兵不动，等着价格涨上去再说。持仓意愿还是在的，这块需求并没有消失。

汽车和工业需求：跌的跌，涨的涨

整体来看，2026年全球铂金需求预计下降8%至761.9万盎司，主要是投资端退潮拖累了总量。

但具体到各个行业，情况分化比较明显。工业用铂预计反弹11%至212.4万盎司，玻璃行业扩产是一个原因，化工和氢能应用的增长也在拉动这块需求。

汽车行业是铂金最大的消费来源，今年预计小降3%至294.3万盎司。背后的逻辑并不复杂：电动车推进速度不及预期，混动车反而越做越多，催化转化器对铂金的需求也就没那么快萎缩。

斯特克说得直接："一些地方的环保指标在松动，燃油车和混动车的生命周期被拉长了，铂金在汽车上的用量短期内不会垮。"

珠宝这边就没那么乐观了，需求预计今年下滑12%，去年的涨幅基本回吐。价格高了，中国那边的加工量也在收缩，两头都在压。

波动还会有，但逻辑没变

斯特克对后市的判断是：缺口小了，但市场不会因此平静下来。供应紧张的底色没变，宏观层面的不确定性也还压着，价格波动在所难免。

"长期配置铂金的逻辑依然成立，"他说，"但别指望市场走得顺，紧平衡的市场本来就容易出行情。"

他还特别点出，去年那些推着贵金属涨价的宏观因素——地缘摩擦、贸易博弈、政策反复——现在一个都没消失。

"驱动力还在，"他最后说，"供需基本面扎实，结构性缺口持续，宏观环境又没翻脸，铂金的故事还没讲完。"