氢能和燃料电池每日研报：海鸥股份吉电股份；美国社区居民说氢工厂离家太近了；日本首艘氢能海上风电工作船试航
氢能每日研报简读
华源证券4月7日研报：海鸥股份——国内冷却塔领军者，有望受益于液冷及氢能红利
冷却塔覆盖千行百业，有能耗的地方大概率有冷却塔的身影。公司作为国内冷却塔领军企业，行业内地位突出，目前已通过技术与工艺、品牌与资质、规模与现金之间的正循环关系构建起宽广的护城河。
公司传统下游拟合上一轮工业革命和能源革命，主要包括石化、电力（包括火电、核电等）、半导体、造纸、冶金等，展望未来，预计传统下游综合需求仍将维持韧性。同时，公司积极布局境外市场，是国内冷却塔行业最早开启全球化布局的企业，2013 年便开始涉足海外市场，作为国家一带一路战略的践行者，当下在东南亚、中东的布局进一步提速（海外收入占比已近 50%）。
AI 液冷渗透率拐点已至，冷却塔国产替代可期。市场普遍低估了冷却塔在液冷环节的重要性和国产替代的空间。关于液冷，目前二级市场的关注点主要集中在靠近芯片的二次侧，而忽视了一次侧必不可少的设备 - 冷却塔。相较于数据中心液冷产业链的其他板块，冷却塔细分赛道的竞争格局较好，目前主要被 BAC、马利以及益美高三家美资企业垄断，国内公司鲜有入局者。海鸥作为国内冷却塔行业领军者，目前已具备海外数据中心冷却塔的项目经验，进军国内数据中心市场具备先发优势。随着算力需求的增长和升级，数据中心大概率成为冷却塔行业内不可忽视的蛋糕。
我国绿氢项目迎来开工潮，而电解槽是绿氢制备核心设备，公司去年底通过收购苏州绿萌切入氢能装备制造领域。冷却塔下游客户与制氢设备具有较高重合度，海鸥股份作为冷却塔领军企业和国家一带一路战略的践行者，业务不仅局限国内，在东南亚以及沙特阿拉伯、科威特、土耳其、埃及等中东国家均有业务布局，而绿萌公司约80%的收入来自于海外。目前，在国内制氢市场群雄割据的背景下，两者海外布局优势相互成就。
盈利预测与估值：预计，公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.81 亿元、1.11 亿元、1.43 亿元，对应 4 月 3 日股价 PE 为 26X、19X、15X，因公司未来增量驱动力主要来自于液冷、一带一路和绿氢，分别选取国内液冷行业优势企业曙光数创、英维克，一带一路核心企业上海港湾以及绿氢头部玩家隆基绿能、阳光电源作为可比公司。2024 年可比公司平均 PE 23X，公司正被低估。
广发证券4月7日研报：吉电股份——绿电转型利润高增，氢储并进估值低位
东北区域电力龙头，绿电高增估值低位。公司是国电投在东北的唯一电力上市平台，从上市之初以火电为主，发展成为以新能源为主、综合智慧能源、氢能、储能并行的综合能源服务商。
氢能方面，大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目计划于 24Q4 建成投产，计划在吉林西部建成千万千瓦新能源制氢基地。储能方面，引进年产 85GWh的吉电能谷铅碳电池研发生产基地。
火电调峰价值显著，辅助服务收入平滑业绩。公司 3.30GW 火电装机均位于吉林省内，占吉林火电装机的 18%。公司火电厂均经过灵活性改造，调峰能力出色，东北作为最早推动辅助服务市场建设的区域，调峰补偿力度较大，东北作为风光资源优质区域，风光消纳需求持续提升，辅助服务收入稳定，有助于稳定公司火电盈利。
盈利预测与投资建议。预计公司 2023~2025 年归母净利润分别为 9.3、12.6、16.0 亿元，按最新收盘价对应 PE 分别为 13.23、9.79、7.73倍。公司新能源成长空间大，火电辅助服务收入稳定盈利。参考同业公司，公司 2024 年 15 倍 PE 估值，对应 6.77 元/股合理价值。
| 绿氢制氨产业链 | 绿氨、绿醇 | ||
| CO2 | CCUS | ||
| 风力发电 | PEM技术 | ||
| 光伏发电 | 加氢站 | 出口 | |
| 研发制造 | 氢能汽车 | ||
| 研发制造 | 氢燃料电池 |
今日氢能热点
中石化在浙江省已建加氢站10座，严把氢气品质关，目前加氢站销售的氢气全部达到99.999%的高纯氢标准，高于99.97%的国家标准
4月7日，在浙江嘉兴港区，氢能重卡司机胡某在中国石化浙江石油平湖滨海大道加氢站加注氢气，18吨的物流车，一次加注20多公斤氢气，五六百元钱可以续航400公里，到上海一个来回绰绰有余。在氢气管理上，中国石化浙江石油严把验收和加注流程设计两道关口，在验收环节，每批次进气均随车配备详尽的《产品检验报告单》。
近期多家油气能源企业公布2023年ESG(社会、环境和治理)或可持续发展报告，都强调要加大CCUS的研发力度
4月初，中海油发布的ESG报告中提到将开展中国海上油气田CCS（碳捕集与储存）先导性示范，攻关海上CCUS技术体系和核心装备，储备碳中和技术。中石化在2023年可持续发展报告中透露公司持续开展制氢、合成氨等装置排放的高浓度二氧化碳回收利用，捕集二氧化碳174.9万吨，同比增加14%。
目前CCUS技术全球项目数量已连续六年保持增长，截至2023年底，中国已投运和规划建设中的CCUS示范项目达100余个。与此同时，国内整体上仍然缺乏大规模全链条示范经验，特别是在管网优化和集群建设方面。
多位长期从事CCUS项目开发的行业人士表示，对比欧美等国家和地区较为完善的政策与市场配套，中国在CCUS的项目审批、激励政策，以及完善碳市场建设等方面仍然有很大的发挥空间。
国内氢能上市企业
**富瑞特装：**公司现有高压氢阀类产品对外销售，专注于低温类阀门的技术研发和生产制造
**汉马科技：**新能源业务一季度产销稳步增长，醇氢动力系统产销分别同比增长 106.19% 和 110.87%
密封科技：公司将按计划继续开展氢产业链中压缩机、氢燃料电池等相关技术的开发工作
青鸟消防：在氢能源领域有气体检测和设备防护解决方案，旗下品牌已成功研发氢能项目气体报警系统和高压CO2消防解决方案
亿纬锂能：联营企业亿纬氢能具备阴离子交换膜等核心技术，产品可应用于制绿氢及电储调峰领域，年产能可达1000套/年
氢能全球视野
日本近日在北九州宣布世界上第一艘配备氢燃料电池的海上风力发电设施工作船试航成功
该船成功完成了零排放航行，往返57公里，用时3小时45分钟。Hanaria是日本财团零排放船舶项目的一部分，全长33米，宽10米，总吨位238吨，载客量为100人。它是一艘混合动力电力推进船，配备氢燃料电池（2台）、生物柴油发电机（1台）和锂离子电池（2台），并且还可以仅使用氢燃料电池在“零排放模式”下运行。这是日本首次成功演示20总吨以上大型船舶氢动力运行，也是全球首艘海上风电工作船零排放运行。
该船燃料电池和储氢技术由丰田汽车公司提供。项目计划在 2026 年底前投入示范性运营，包括客船和油轮。
韩国东亚日报：过去三年氢动力汽车数量增加了180%，但加氢站数量仅增加了149%
韩国氢汽车加氢基础设施正在倒退，过去三年来，加氢站的安装并没有跟上注册氢动力汽车数量的增长。氢能汽车用户加氢不方便，成为氢能汽车生态系统扩张的障碍。
据韩国汽车移动产业协会（KAMA）7日称，截至3月韩国注册氢燃料汽车数量为34,872辆，比三年前3月（12,439辆）增长180%。另一方面，同期加氢站数量从69个增加到172个，增幅仅为149%。相应地，每个加氢站的车辆数量（车辆加氢比例）从180辆增加到203辆。
氢汽车加氢基础设施没有改善的原因是因为政府将预算集中在扩大电动汽车充电站上，同时控制氢汽车的分配速度。据环境部称，氢能汽车充电设施的预算从去年的1896亿韩元减少到今年的1817亿韩元（约10亿人民币）。然而，电动汽车充电设施的预算从去年的3025亿韩元增加到今年的4365亿韩元，增加了44%。
另据报道，韩国SKE&S在SK仁川石化基地建设的液化氢工厂年产能约为3万吨。目前正在进行试点，计划三月投入运营。这将是世界上最大的单一制氢设施。包括晓星重工业正在准备运营的液化氢工厂在内，今年韩国氢气产能将新增约4万吨。
据韩国产业通商资源部统计，截至2022年，韩国氢气产能为209万吨/年。预计仅韩国钢铁工业转向氢能源就需要超过3000万吨氢气，导致供应与需求相比严重短缺。
加拿大AtkinsRéalis魁北克年产7万吨的绿氢项目
耗资 30 亿加元的 Projet Mauricie 项目将成为加拿大最大的绿氢项目，其第一份关键工程合同给了 AtkinsRéalis Inc.。魁北克项目每年将生产 70,000 吨绿氢，包括建设专用电解槽、1,000 兆瓦风能和太阳能设施以及输电线路和变电站网络。预计将于 2026 年开工，2028 年运营。
美国西弗吉尼亚州梅森县居民质疑当地氢中心在他们住宅后面开建
拟建的氢能工厂是耗资数十亿美元的阿巴拉契亚地区清洁氢中心的一部分，计划建在邻近梅森县一些居民住宅的地区。西弗吉尼亚州计划拨出数百英亩土地，投入数十亿美元建设氢项目，支持者称这将有助于巩固西弗吉尼亚州作为能源强州的地位。到 2028 年，氢气工厂投产后，将为邻近的数据中心供电。
该工厂是阿巴拉契亚地区清洁氢气中心（也称为 ARCH2）的一部分，该中心是全国七个氢气中心之一 接受了近 10 亿美元的联邦资金。
县发言人表示，由于该项目背后的休斯敦公司 Fidelis New Energy 仍在勘察土地，因此没有任何信息可以告诉社区。
该项目预计分四个阶段建设，可以提供 800 个全职运营岗位和雇佣 4,200 名建筑工人。
当地一些居民对邻近数据中心的噪音水平感到担忧，认为噪音影响他们的生活质量和健康。由于氢项目的位置离他们的家很近，他们还担心爆炸和水污染，因为碳捕获涉及将捕获的二氧化碳储存在地下。
在该项目的公告中，Fidelis 碳捕获负责人皮特·霍利斯表示，注入地下的碳不会影响饮用水。他还强调，只使用“经过商业验证的技术”，其中包括支持“安全和永久”碳储存的技术和程序。
但最让社区居民失望的是当地政府并不回应。一位原本打算对房子进行装修的居民也因为氢能项目的消息踩下了刹车。他说，制造清洁燃料的想法很棒，但不必将氢设施直接安装在人们居住的地方。
海外研报：沙特阿拉伯的绿氢生产效率和地理位置使其成为全球领导者
沙特阿拉伯可以比德国更有效地生产绿氢。根据阿卜杜拉国王石油研究中心的一项新发现，由于环境条件有利，与欧洲相比，沙特在氢气生产方面所需的投入明显更少。沙特阿拉伯的高阳光辐射水平意味着太阳能制氢成本较低，这与德国等欧洲光照较少国家通常采用的风力制氢方法形成鲜明对比。
到 2030 年，为了实现日产 600 吨绿氢，沙特阿拉伯的太阳能生产所需的投资将比德国的风能生产方式少 25%。
据 KAPSARC 称，即使考虑到运费，沙特的制氢成本也比德国低。成本优势进一步巩固了沙特阿拉伯作为全球太阳能和绿氢潜力的一流竞争者的地位。
伦敦帝国理工学院高级能源研究员尤瑟夫·沙马里（Yousef Al-Shammari）说：如果在德国生产绿氢，每公斤的成本将是 5 美元。但如果在沙特阿拉伯生产，每公斤的成本将在 1 到 2 美元之间。未来欧洲最大经济体德国将依赖并且需要从沙特阿拉伯等国进口廉价绿氢。
沙特王国的能源战略以及沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王在一月份的未来矿产论坛上宣布沙特正摆脱传统的石油出口国角色，转型为多种能源类型的主要出口国。
沙特阿拉伯的地理位置对其在全球能源市场中的作用至关重要，使其在绿氢出口方面具有战略优势。该国位于欧洲、亚洲和非洲的地理中心，与其他潜在出口国相比，可以最大限度减少到主要需求中心的运输距离和成本。
沙特能源巨头 ACWA Power 目前拥有世界上最大的储氢设施，每年生产120万吨氨，从该国西北部地区的工厂出口到欧洲。
报告认为，到 2030 年，运输和再转化成本达到每公斤氨形式的氢气当量 1 美元，来自沙特阿拉伯的绿氢仍可输送到德国，且成本竞争力不减。